在股票世界經常會聽到「對沖」這個概念，尤其是在股市波動、經濟不穩的時候，便會有更多人會做對沖，分散市場風險。很多人以為對沖是只有本金雄厚的大戶才會進行的投資操作，但其實散戶也可以輕易進行對沖，保護自己的資產。本文與你分享對沖的各種策略及方法，以及要注意的一些風險。
什麼是對沖？
所謂對沖，就是透過不同的投資工具來分散原有持倉價格下跌的風險。對沖工具通常與被對沖的資產價格成反比。換句話說，當你原本投資的資產（如股票）價格下跌時，對沖工具的價格便會上升，反之亦然；因此加入適當的對沖工具有助減少大市跌的時候的虧損。
對沖的概念其實像為自己的資產「買保險」，它的本質並不在於獲利，而是在市場出現波動時可以鎖定部分風險，將風險轉移到另一方承受。舉例，大型航空公司都會購買石油期貨合約來做對沖，以減低石油價格急劇上升的風險，從而穩定營運成本。而普通投資者亦可以透過對沖操作來分散投資風險。
- Min. Commission Fee US Stocks
- US$0.99
- Commission Fee HK Stocks
- HK$0
- Account Opening Min. Funding
- HK$10,000
散戶如何做對沖？
對沖聽起來複雜，但新手也能從簡單方法著手。最常見的方式是透過「相關性資產」平衡風險。例如，如果投資者本身持有恒生指數基金，但近期受到不確定因素影響，擔心股價或會下跌，這時候便可以同時間買入恒生指數反向基金（如FI南方恒指、FI三星恒指）。
如此一來，即使恒指果然下跌，投資者所持有的反向基金卻會因此而獲利，可以抵消原有倉位的損失。相反，如果恒指不跌反升，雖然投資者購買的反向基金會出現虧損，但原有的倉位亦會繼續升值，因此可以抵消部分或全部損失。
什麼情況下要做對沖？
如前文述及，對沖的最大作用是分散市場風險，它本質上是以保護盈利為目的，投資者要抱持「寧可賺少也不要輸光」的心態。尤其是在市場充滿不確定因素，你無法判斷股市在未來走勢的時候，為你的倉位做對沖便是最有效的分散風險做法，留待日後市場有其他利好消息時才重新調整投資策略。
因此比較多投資者做對沖的時機，就是聯儲局舉行議息會議期間，這時候市場一般都會充滿不確定因素，散戶便可以在這時候適當地做對沖，鎖住部分盈利，以免股市突然暴跌而「走唔切」。
但另一方面，如果你能夠斷言股市將會下行，而你在市場波動時的目標單純為獲利的話，便可以直接做空某股票，或全數投資在認沽期權、反向ETF等衍生性產品中。但這種做法的風險和技術難度一般較高，建議要有一定投資經驗才好嘗試。
做對沖有什麼風險？
散戶做對沖最大的風險，就是錯過大市升的獲利機會。但換個角度說，本來做對沖的目的就是分散股市大跌的風險，讓投資者在跌市時不至於血本無歸。一旦投資氣氛出現好轉，市場有其他買入訊號時，投資者亦可以重新分配對沖資產的比例，因此做對沖的風險充其量就是錯過一小段升幅。
因此，這種「左手買、右手對沖」的操作必需要控制好對沖和被對沖資產的分佈比例。如果對沖資產的比例配置過高（如50:50），潛在回報便會減少；反之若比例過低，則無法有效抵禦下跌風險。一個比較合理的分佈就是將對沖配置控制在倉位的20%-30%，既能緩衝波動，又不至於完全犧牲潛在報酬。
- Min. Commission Fee US Stocks
- US$0.99/order
- Commission Fee HK Stocks
- HK$0
- Account Opening Min. Funding
- HK$10,000
[Open an account in June and get HK$500 reward instantly]
From 1 to 3 June, open an account using the 【MONEYSMART】 or MoneySmart referral link, deposit ≥ HK$10,000 (no minimum holding period required), and choose one of the following rewards:
🎁 HK$500 Apple Store e-gift card/ PARKnSHOP supermarket e-voucher/ HK$500 HKTVmall e-voucher
常見對沖交易工具
對沖交易有各種衍生性工具，例如窩輪、期權、反向ETF等，而高淨值投資者甚至可以投資對沖基金。但注意，在進行對沖操作時，由於目的是保護資本，因此最好避免選擇一些含有槓桿特性的產品（如兩倍槓桿反向ETF、CFD差價合約等）。
反向ETF
對散戶而言，最理想的對沖工具就是反向ETF。反向ETF的運作原理簡單，交易方式與普通買賣股票無異，相對於期權、期貨等衍生性產品的上手難度更低。以恒指為例，如果恒生指數下跌1%，恒生指數反向ETF（eg. FI南方恒指 7300.HK）便會上升1%。以下是一些常見的反向ETF：
| ETF代號 | ETF名稱 | 追蹤目標 | 槓桿比率 |
| 美股反向ETF | |||
| SH.US | ProShares Short S&P500 | 標普500指數（-1x） | 1倍反向 |
| PSQ.US | ProShares Short QQQ | 納斯達克100指數（-1x） | 1倍反向 |
| SQQQ.US | ProShares UltraPro Short QQQ | 納斯達克100指數（-3x） | 3倍反向 |
| SDOW.US | ProShares UltraPro Short Dow30 | 道瓊斯工業指數（-3x） | 3倍反向 |
| 港股反向ETF | |||
| 7300.HK | FI南方恒指 | 恒生指數（-1x） | 1倍反向 |
| 7312.HK | FI三星恒指 | 恒生指數（-1x） | 1倍反向 |
| 7321.HK | FI華夏恒指 | 恒生指數（-1x） | 1倍反向 |
| 7500.HK | FI南方恒指兩倍 | 恒生指數（-2x） | 2倍反向 |
| 7333.HK | FI南方國指 | 恒生中國企業指數（-1x） | 1倍反向 |
| 7552.HK | FI南方國指兩倍 | 恒生中國企業指數（-2x） | 2倍反向 |
| A股反向ETF | |||
| 83188.HK | 華夏滬深300反向 | 滬深300指數（-1x） | 1倍反向 |
| 82822.HK | 南方中證500反向 | 中證500指數（-1x） | 1倍反向 |
對沖基金 / 對沖基金ETF
傳統的對沖基金由專業資金管理人管理，它的投資門檻極高（單一對沖基金的最低認購門檻為US$50,000美元），客戶主要為高淨值的大戶和機構投資者，一般並不對外開放。對沖基金經理會使用各種交易工具來獲取跑贏大市的回報，目的是在牛市和熊市時也能獲利，屬於高風險、高回報的工具，較為著名的例子有Bridgewater、Citadel、Renaissance Technologies等。
如果散戶想投資對沖基金，也可以考慮開放給大眾的對沖基金ETF。但要注意，對沖基金ETF並不能追蹤單獨的對沖基金表現，它只能間接模擬對沖基金的策略，因此實際的表現可能會偏離預期。以下是兩個最具代表性的對沖基金ETF：
- IQ Hedge Multi-Strategy ETF（QAI）
- Simplify Interest Rate Hedge ETF（PFIX）
認沽期權（Put Option）
進階一點的玩法則是使用衍生工具。假設你原本持有騰訊股票，但擔心中美貿易戰會影響股價，這時候你便可以買入「認沽期權」（Put Option）。若股價真的下跌，期權的收益能彌補部分虧損；反之，若股價上漲，你僅損失少量期權金，仍能享受股票增值的好處。但期權的玩法較為複雜，上手難度較高，建議有一定投資經驗才適合操作。
- Transaction fees
- Up to 0.29%
- Custody Fee
- HK$0
- Account Opening Min. Funding
- HK$10,000
以上資料及數據只供參考，並不構成任何與投資有關的要約、招攬、邀請、誘使、申述、建議或推薦。資產過去業績並不代表將來表現。估計、假設及預測僅供說明之用，可能或不可能實現。投資前應審慎評估效益及風險。對於任何因使用或未能使用本網站或參考本網站所提供的訊息或資料而引致的後果，本網概不負責，亦不會對因上述情況而導致的任何虧損或損失承擔法律責任。
想知道更多理財心得及最新優惠 ，請瀏覽 blog.moneysmart.hk，及追蹤我們的Facebook Page
主頁：www.moneysmart.hk
延伸閱讀：
