最近日圓兌美元跌穿162關口，創下40年來的歷史新低。每當日圓貶值的時候，都聽到有人建議借日圓買美債，這種操作方式稱為套息交易 (Carry Trade)。套息交易是一種常見的投資策略，尤其是在高息環境下，高息貨幣的吸引力會大增，也令更多人會通過借貸低息貨幣來兌換高息貨幣，以賺取息差。以下與你分享套息交易操作方法，以及一些注意事項。
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30秒睇晒文章重點！
- 套息交易原理：借入低息貨幣（如日圓），兌換成高息貨幣（如美元）投資美債或美股，從中賺取穩定的利息差距。
- 2026最新市況：日本央行已將基準利率調升至1.0%，而美國維持高息，兩者仍有顯著息差，但套息空間已較以往收窄。
- 核心三大風險：匯率波動（日圓大升）、利率變動（美降息或日升息）以及槓桿爆倉風險。
- 常見操作平台：IB（盈透證券）是散戶進行日圓孖展套息最常用的低成本工具。
什麼是套息交易？
用兩種不同貨幣做套息，通常會借入低息貨幣（如日元）去買高息貨幣（如美金）去收息，或投資高息回報產品如定存、債券等，從而賺取息差。當投資到期後，便可以將美金兌回日元，償還當初借貸的債務，從而獲取差價。
傳統上，日元長期處於低息狀態，從90年代開始便一直處於1厘以下，期間基準利率更加出現負數；另一方面，美國加息周期較為頻繁，期間更加出現過息口超過5厘的情況。因此借日元買美金便成為最常見的套息交易操作。而其他常見的套息貨幣亦包括日元/澳元、瑞士法郎/美元等。
套息交易是如何操作的？
如果正值高息周期，手持美金，即使不作任何投資，純粹放在銀行或證券戶口內都有息可以收。假設，借入日圓的利息成本為 2.3%，而將美元存放在戶口的利息為 4.5%，那麼在過程中便能夠賺約 2.2% 的淨息差。換言之，單單是「借日圓買美金」這個操作已經可以賺到息差，而借得越多，可賺取的息差便越大，因此這種操作方式傳統上較常見於大戶。
如果想將套息交易的效果發揮到最大，便可以購買美國國債、股票、商品等等。舉例，假設美國國債的孳息率為 4%，扣除借入日圓的成本，變相就能穩賺中間的息差。但當然，投資世界永遠沒有一帆風順，這種套息交易也有它的風險。
套息交易有什麼風險？
套息交易的最直接風險就是匯率波動。如果美金跌而日圓升值的話，便很大機會出現倒蝕的情況。始終外匯市場的波動較大，每天的匯率落差可能高達數厘，如果利率差距不夠闊，所賺到的息差也未必能彌補損失。此外，如果透過銀行戶口來進行套息交易，銀行一般也會賺取差價，因此投資者必須確認日圓和美金之間的息差夠闊，才可以提升賺幅空間。
由於散戶投資者往往難以大手借入日圓，再加上單純的套息交易的利潤空間較窄，因此不少人會做槓桿套息交易，亦即用孖展來借日圓，用較少本金來賺取更大的息差。以總投資額100萬美元來做例子，投資者準備本金10萬美金，借90%孖展90萬美金，假設扣除利息成本後可獲2厘回報，那麼這一次的交易便能賺約2萬美金。
但這種槓桿交易的風險會更高，一旦經濟數據改變，或市場出現變化，令美金兌日圓貶值（日圓急升），便很大機會造成大額虧損，又或者被逼斬倉。例如在08年金融風暴前，不少投資者都大手借低息貨幣來兌換成美金，但金融風暴爆發後，市場資金瘋狂回流日圓避險，令日圓急劇升值，導致大量套息交易投資者面臨巨額虧損，甚至瞬間爆倉。
此外，投資者必須注意「套息交易平倉潮（Carry Trade Unwind）」的連鎖效應。當日本央行突然升息，或是美國聯儲局釋放降息訊號時，兩國息差收窄會引發全球大戶集體斬倉，有機會迅速推升日圓並導致全球股市（如美股、日股）大跌。
套息交易實戰教學：如何借日圓買美債/美股？
對於一般散戶而言，最方便且低成本進行套息交易的工具就是利用支持多貨幣孖展（Margin）的證券商。當中以IB 盈透證券最常見，因為它的融資利率較低（詳見下表）。
- 開立孖展賬戶：確保你的證券戶口已開通「孖展/保證金」功能（通常需要賬戶資產達到指定金額）。
- 存入本金：存入港幣或美元作為你的初始保證金（Margin Base）。
- 直接買入美債或美股：在賬戶內直接落盤買入你心儀的美國國債或高息美股。此時，若你賬戶內沒有日圓，系統會直接扣除你的美元或港幣。
- 借入日圓（進行外匯交易）：在交易平台的外匯兌換頁面中，選擇「賣出日圓、買入美元」（Sell JPY / Buy USD）。由於你本身沒有日圓，這個操作會令你的日圓現金餘額變成「負數」，這代表你已成功向券商「借入日圓」來替代你原本消耗的美元。
- 定期收取息差：你買入的美債會定期派息，而你的賬戶則會每月被扣除日圓的借貸利息。只要美元資產回報率高於日圓貸款利率，就能持續賺取淨息差。
IB盈透證券基準利率
*資料更新自 2026/07。BM = 基準利率。隨著日本央行於 2026 年中將利率上調至 1.0%，目前日圓的基準利率 (BM) 已相應調高，投資者需留意最新融資成本。
套息交易的時機
套息交易的原理是透過兩個不同貨幣之間的匯率差異來賺息差，因此套息交易的重點時機是「美金強、日元弱」，又或者高息貨幣的利率保持上升（或者不變）。這也是為什麼套息交易的投資者一般會選擇在加息周期時入市，因為這個時候會更吸引人購買高息貨幣，從而推高該貨幣的價值。
然而，步入 2026 年，日本央行已正式告別過去的超寬鬆政策，基準利率調升至 1.0%，這意味著傳統「無腦借日圓」的時代已經過去。投資者在入市前，必須密切觀望兩國央行的貨幣政策風向。
進行套息交易前，不妨先比較各大美股買賣平台，選擇最適合你的投資工具！
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日元套息交易 常見問題
為什麼日圓經常被用作套息交易的借貸貨幣？
因為日本長期實行極低利率政策（歷史上甚至曾出現負利率），使得借入日圓的資金成本遠低於其他主要貨幣。加上日圓是全球主要儲備及避險貨幣，流動性極高。
日本央行加息，對日圓套息交易有什麼影響？
當日本央行調升基準利率，借日圓的融資成本（利息）會上升，直接壓縮了套息交易的淨利潤空间。同時，升息會刺激日圓升值，增加投資者的匯率虧損風險。
借日圓買美債，如果美債價格下跌怎麼辦？
這是雙重風險。你除了要面對日圓升值的匯率風險，還要面對美債因利率上升而導致價格下跌的資本虧損風險。若是用孖展操作，美債價格大跌可能引發保證金不足而被券商強制平倉（斬倉）。
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