最近日圓兌美元跌穿162關口，創下40年來的歷史新低。每當日圓貶值的時候，都聽到有人建議借日圓買美債，這種操作方式稱為套息交易 (Carry Trade)。套息交易是一種常見的投資策略，尤其是在高息環境下，高息貨幣的吸引力會大增，也令更多人會通過借貸低息貨幣來兌換高息貨幣，以賺取息差。以下與你分享套息交易操作方法，以及一些注意事項。
[ms-toc]
30秒睇晒文章重點！
- 套息交易原理：借入低息貨幣（如日圓），兌換成高息貨幣（如美元）投資美債或美股，從中賺取穩定的利息差距。
- 2026最新市況：日本央行已將基準利率調升至1.0%，而美國維持高息，兩者仍有顯著息差，但套息空間已較以往收窄。
- 核心三大風險：匯率波動（日圓大升）、利率變動（美降息或日升息）以及槓桿爆倉風險。
- 常見操作平台：IB（盈透證券）是散戶進行日圓孖展套息最常用的低成本工具。
什麼是套息交易？
用兩種不同貨幣做套息，通常會借入低息貨幣（如日元）去買高息貨幣（如美金）去收息，或投資高息回報產品如定存、債券等，從而賺取息差。當投資到期後，便可以將美金兌回日元，償還當初借貸的債務，從而獲取差價。
傳統上，日元長期處於低息狀態，從90年代開始便一直處於1厘以下，期間基準利率更加出現負數；另一方面，美國加息周期較為頻繁，期間更加出現過息口超過5厘的情況。因此借日元買美金便成為最常見的套息交易操作。而其他常見的套息貨幣亦包括日元/澳元、瑞士法郎/美元等。
套息交易是如何操作的？
如果正值高息周期，手持美金，即使不作任何投資，純粹放在銀行或證券戶口內都有息可以收。假設，借入日圓的利息成本為 2.3%，而將美元存放在戶口的利息為 4.5%，那麼在過程中便能夠賺約 2.2% 的淨息差。換言之，單單是「借日圓買美金」這個操作已經可以賺到息差，而借得越多，可賺取的息差便越大，因此這種操作方式傳統上較常見於大戶。
如果想將套息交易的效果發揮到最大，便可以購買美國國債、股票、商品等等。舉例，假設美國國債的孳息率為 4%，扣除借入日圓的成本，變相就能穩賺中間的息差。但當然，投資世界永遠沒有一帆風順，這種套息交易也有它的風險。
套息交易有什麼風險？
套息交易的最直接風險就是匯率波動。如果美金跌而日圓升值的話，便很大機會出現倒蝕的情況。始終外匯市場的波動較大，每天的匯率落差可能高達數厘，如果利率差距不夠闊，所賺到的息差也未必能彌補損失。此外，如果透過銀行戶口來進行套息交易，銀行一般也會賺取差價，因此投資者必須確認日圓和美金之間的息差夠闊，才可以提升賺幅空間。
由於散戶投資者往往難以大手借入日圓，再加上單純的套息交易的利潤空間較窄，因此不少人會做槓桿套息交易，亦即用孖展來借日圓，用較少本金來賺取更大的息差。以總投資額100萬美元來做例子，投資者準備本金10萬美金，借90%孖展90萬美金，假設扣除利息成本後可獲2厘回報，那麼這一次的交易便能賺約2萬美金。
但這種槓桿交易的風險會更高，一旦經濟數據改變，或市場出現變化，令美金兌日圓貶值（日圓急升），便很大機會造成大額虧損，又或者被逼斬倉。例如在08年金融風暴前，不少投資者都大手借低息貨幣來兌換成美金，但金融風暴爆發後，市場資金瘋狂回流日圓避險，令日圓急劇升值，導致大量套息交易投資者面臨巨額虧損，甚至瞬間爆倉。
此外，投資者必須注意「套息交易平倉潮（Carry Trade Unwind）」的連鎖效應。當日本央行突然升息，或是美國聯儲局釋放降息訊號時，兩國息差收窄會引發全球大戶集體斬倉，有機會迅速推升日圓並導致全球股市（如美股、日股）大跌。
套息交易實戰教學：如何借日圓買美債/美股？
對於一般散戶而言，最方便且低成本進行套息交易的工具就是利用支持多貨幣孖展（Margin）的證券商。當中以IB 盈透證券最常見，因為它的融資利率較低（詳見下表）。
- 開立孖展賬戶：確保你的證券戶口已開通「孖展/保證金」功能（通常需要賬戶資產達到指定金額）。
- 存入本金：存入港幣或美元作為你的初始保證金（Margin Base）。
- 直接買入美債或美股：在賬戶內直接落盤買入你心儀的美國國債或高息美股。此時，若你賬戶內沒有日圓，系統會直接扣除你的美元或港幣。
- 借入日圓（進行外匯交易）：在交易平台的外匯兌換頁面中，選擇「賣出日圓、買入美元」（Sell JPY / Buy USD）。由於你本身沒有日圓，這個操作會令你的日圓現金餘額變成「負數」，這代表你已成功向券商「借入日圓」來替代你原本消耗的美元。
- 定期收取息差：你買入的美債會定期派息，而你的賬戶則會每月被扣除日圓的借貸利息。只要美元資產回報率高於日圓貸款利率，就能持續賺取淨息差。
IB盈透證券基準利率
*資料更新自 2026/07。BM = 基準利率。隨著日本央行於 2026 年中將利率上調至 1.0%，目前日圓的基準利率 (BM) 已相應調高，投資者需留意最新融資成本。
套息交易的時機
套息交易的原理是透過兩個不同貨幣之間的匯率差異來賺息差，因此套息交易的重點時機是「美金強、日元弱」，又或者高息貨幣的利率保持上升（或者不變）。這也是為什麼套息交易的投資者一般會選擇在加息周期時入市，因為這個時候會更吸引人購買高息貨幣，從而推高該貨幣的價值。
然而，步入 2026 年，日本央行已正式告別過去的超寬鬆政策，基準利率調升至 1.0%，這意味著傳統「無腦借日圓」的時代已經過去。投資者在入市前，必須密切觀望兩國央行的貨幣政策風向。
進行套息交易前，不妨先比較各大美股買賣平台，選擇最適合你的投資工具！
精選證券戶口 開戶有豐富迎新優惠
- 美股最低交易佣金
- US$0.99
- 港股最低交易佣金
- HK$0
- 富途現金寶過去12個月平均回報
- 3.6%
【只限 6 日】9月9日中午 12:00 至9月14日期間，下載富途牛牛 App, 存款及完成開戶前, 先輸入兌換碼【MSFUTU】，再完成以下要求, 拎走加碼獎賞
1️⃣【開戶當月存款達 HK$80,000 或以上，再留存 60 日】
💰現金 HK$2,000* / ⬆️ HK$2,200 Apple Store 禮品卡/ 百佳超市電子禮券/ HKTVmall 電子禮券
2️⃣【開戶當月存款達 HK$10,000 或以上，再留存 60 日】
💰現金 HK$1,000* / ⬆️ HK$1,100 Apple Store 禮品卡/ 百佳超市電子禮券/ HKTVmall 電子禮券
- 9月限定: 存款達 HK$400,000 或以上，留存 270日，先拎 MoneySmart 獎賞，富途證券再送額外 HK$2,000 現金獎賞
- 而家仲有限時換領優惠，存款達指定金額，可以用折扣價拎走 PS5 遊戲主機 / Apple MacBook Neo
- 打開下面【更多詳情】睇埋其他禮物啦，包括 Bowers & Wilkins 耳機 及 飛利浦 RO 飲水機等。仲有學生優惠，留存更少，相同獎賞。
【📱扮工先Phone 贏旗艦手機！新產品總值逾HK$100,000等你嚟拎🔥 】
於 2026年9月11日（中午12:00）至 2026年10月11日（晚上11:59）期間，經MoneySmart成功申請任何指定產品並符合相關要求，即可於活動頁面參與「扮工先Phone」小遊戲 ⏩ 得分最高的100位合資格參加者將可贏取總值超過 HK$100,000 獎賞，包括iPhone Duo、iPhone 18 Pro Max、Apple Watch Ultra 4及Apple Store禮品卡等！詳情請參閱活動頁面。優惠受條款及細則約束。
- 美股交易佣金
- US$0
- 港股交易佣金
- HK$0
- 美股最低交易金額要求
- US$1
【限時HK$2,200 現金迎新】由即日起至2026年9月14日，經MoneySmart 連結開戶後的30天内，存款達HK$10,000或HK$80,000以上，再由第31天起再維持資產30天（首尾兩天計算在內）可享：
1️⃣ 存款 HK$80,000 至 HK$499,999 : ⬆️ 💰HK$2,200現金*/ ⬆️ HK$2,400 百佳超市電子禮券/HK$2,400 HKTVmall 電子禮券/DREAME Air 最纖薄直立式吸塵器（價值：HK$2,999）
2️⃣ 存款 HK$10,000 至 HK$79,999 : ⬆️ HK$700 現金*/HK$900 百佳超市電子禮券/ Dyson HushJet™ Mini Cool 風扇（價值 HK$890）
⭐️ 而家仲可用優惠價換購升級禮品：HK$2,000 換購 - SONY PlayStation 5 數碼版主機 825GB (纖薄版) (原價 : HK$4,257) 或 HK$1,500 換購 SONY WF-1000XM6 無線降噪入耳式耳機 (價值 : HK$3,699)
🌟【Webull 官方獎賞#】存款 HK$500,000 或以上者，由 Webull 送你存款 1% 等值之 Webull 現金券，最高獎賞HK$100,000
· # 存款達 HK$500,000或以上，將自動獲得 Webull 提供存款1% 等值的Webull 現金券。不會同時享有MoneySmart 的 HK$10,000或 HK$80,000 存款獎賞。
· MoneySmart 獎賞 1️⃣ 及 2️⃣ 不可叠加
· 更多 MoneySmart 獨家獎賞、Webull官方獎賞及活動資料，參閱以下【更多詳情】
【📱扮工先Phone 贏旗艦手機！新產品總值逾HK$100,000等你嚟拎🔥 】
於 2026年9月11日（中午12:00）至 2026年10月11日（晚上11:59）期間，經MoneySmart成功申請任何指定產品並符合相關要求，即可於活動頁面參與「扮工先Phone」小遊戲 ⏩ 得分最高的100位合資格參加者將可贏取總值超過 HK$100,000 獎賞，包括iPhone Duo、iPhone 18 Pro Max、Apple Watch Ultra 4及Apple Store禮品卡等！詳情請參閱活動頁面。優惠受條款及細則約束。
- 美股最低交易佣金（V2會員）
- US$0
- 港股最低交易佣金（V1會員）
- HK$0
- 港股抽新股手續費
- HK$0
【9月全新獎賞, 高達 HK$10,698】9月1日 至 30日活動期間, 經 MoneySmart 指定連結開戶 及 完成入金，留存條件，拎走獎賞：
1️⃣活動期間累計存款達80,000港元 (或其它等值貨幣) 或以上，再於2026年12月1日前，維持每月日均淨資產80,000港元（或其它等值貨幣）或以上可選 :
HK$2,000 現金*/ Apple Store 禮品卡/ HK$2,200 百佳超市電子禮券/ HKTVmall 電子禮券 及 華泰官方獎賞 HK$400股票返現券
或
🧭 HK$80,000存款客戶，限時換購優惠：以優惠價 HK$3,300 換購 - DJI Osmo Pocket 4P Vlog 套裝 (價值: HK$5,329)
2️⃣ 活動期間成功開戶及完成首次存款 HK$10,000（或其它等值貨幣）或以上，並於2026年12月1日前維持日均淨資產 10,000港元（或其它等值貨幣）或以上，可選：
HK$400 現金* / HK$500 百佳超市電子禮券
‼️ 獎賞 1️⃣ 及 2️⃣ 不可叠加
‼️ 完成指定存款及轉倉要求，可得高達 HK$9,000 迎新獎賞
‼️ 打開以下【更多詳情】查看完整禮物清單 及 活動資訊。
以上獎賞由MoneySmart發放予合資格客戶；華泰金融控股（香港）有限公司或其關聯公司給予報酬贊助此篇文章/帖子以推廣此行銷活動。優惠期至 2026年9月30日 – 優惠受條款及細則約束。
【📱扮工先Phone 贏旗艦手機！新產品總值逾HK$100,000等你嚟拎🔥 】
於 2026年9月11日（中午12:00）至 2026年10月11日（晚上11:59）期間，經MoneySmart成功申請任何指定產品並符合相關要求，即可於活動頁面參與「扮工先Phone」小遊戲 ⏩ 得分最高的100位合資格參加者將可贏取總值超過 HK$100,000 獎賞，包括iPhone Duo、iPhone 18 Pro Max、Apple Watch Ultra 4及Apple Store禮品卡等！詳情請參閱活動頁面。優惠受條款及細則約束。
日元套息交易 常見問題
為什麼日圓經常被用作套息交易的借貸貨幣？
因為日本長期實行極低利率政策（歷史上甚至曾出現負利率），使得借入日圓的資金成本遠低於其他主要貨幣。加上日圓是全球主要儲備及避險貨幣，流動性極高。
日本央行加息，對日圓套息交易有什麼影響？
當日本央行調升基準利率，借日圓的融資成本（利息）會上升，直接壓縮了套息交易的淨利潤空间。同時，升息會刺激日圓升值，增加投資者的匯率虧損風險。
借日圓買美債，如果美債價格下跌怎麼辦？
這是雙重風險。你除了要面對日圓升值的匯率風險，還要面對美債因利率上升而導致價格下跌的資本虧損風險。若是用孖展操作，美債價格大跌可能引發保證金不足而被券商強制平倉（斬倉）。
MoneySmart 為你一站式比較不同理財產品。想知道更多理財心得及最新優惠 ，請瀏覽 blog.moneysmart.hk，及追蹤我們的 Facebook Page 主頁：www.moneysmart.hk
延伸閱讀：
