投資金融市場，例如股票、期貨、抽新股IPO等，不時可聽見「孖展」一詞，其實孖展是甚麼？又常聽到孖展利潤高，但「炒燶孖展」的風險亦高，到底是如何運作？以下將會為大家講解孖展的操作原理及投資時須注意的地方。
孖展是甚麼？
孖展（Margin）是「保證金」的俗稱，投資者在證券行或銀行開設「保證金戶口」後，除了可以支付全數金額來買入股票證券，亦可利用賬戶內的保證金及股票作抵押，向證券行或銀行借入款項，購買更多股票，利用槓桿以獲得更多利潤。當然，借入款項需要支付利息。
例如當投資者以50%的孖展成數買賣時，一個擁有HK$100,000現金的投資者，便能買入HK$200,000的股票（100,000/(100%-孖展成數50%)）。假設買入股票有50%的升幅，投資者如不使用孖展，則獲利HK$50,000, 即僅賺50%，如使用孖展，則獲利HK$100,000，收益倍增為賺取本金的一倍。（暫不計佣金等收費）
何謂補倉、斬倉？
由於投資者是以戶口內的資產進行抵押，所以投資者須在借貸同時須維持戶口有一定價值，否則證券行或銀行會要求「補倉」，甚至「斬倉」。同樣以孖展成數50%為例，當孖展戶口內的股票價值跌破借款時的50%，證券行或銀行便可能要求用戶向戶口存入額外現金或抵押品（即「補倉」）；而當投資者未能及時補倉，證券行或銀行便有權強制賣出保證金戶口內的資產（即「斬倉」）。
孖展風險何在？
之前提及過，孖展作用是利用槓桿增加投資額，將利潤倍增。但當股價下跌時，亦會因為槓桿而令虧損倍增。以上面的例子，擁有HK$100,000現金的投資者，以孖展成數50%買入股票，當股價下跌50%時，投資者則損失100%本金。（暫不計佣金等收費）
孖展息率比較
當投資者進行孖展投資，息率是一大考慮，因其直接影響借貸成本及最終收益。如下列舉市面較為受歡迎的證券行及銀行的港股孖展息率，供投資者參考。富途 (Futu) 6.8%、盈立 (uSmart) 5.98%、盛寶金融(Saxo)1.97%-3.97% 、滙豐 (HSBC) 6.5%-7.75%、微牛(WeBull) 4.49%-6.99%、Sofi 5.5%。
至於美股市場，孖展息率分別為富途 (Futu) 4.8%、盈立 (uSmart) 2.98%、盛寶金融（Saxo)1.58%-2.98%、渣打(Standard Chartered) 3.58%、Sofi 5.5%、TD Ameritrade 高達9% 。
常見孖展投資方式
常見的孖展投資方式，是投資者看好某資產價格會在短期內上升，便以孖展買入更多資產，倍大利潤。以近日的港交所（HKEX：388）為例，因日前滴滴出行（NYSE：DIDI）應用程式因網路安全審查被下架，該事件波及中國科技公司股價及後續在美上市前景，市場認為中國企業可能轉至香港上市，受惠港交所。港交所股價在滴滴事件後3個交易日累升7.77%。如用前文提及的較低息率的證券行盛寶金融 (Saxo) 計算，假設投資者7月5日於HK$455.6（為方便理解，此處以收市價舉例）買入100股，7月7日於HK$491賣出，以最大的3.3倍槓杆 (即30%孖展成數) 計算，則只需投入HK$13,668現金，即可在3個交易日獲約25.9%的收益（暫不計佣金等收費），而僅需支付最低約HK$5.16利息。
如投資者不能緊貼市場頻繁操作，亦可利用孖展作長線投資，選擇較低利率的孖展借入款項，買入利息較高的資產，從中賺取利息差額。如用美國高息藍籌股舉例，埃克森美孚（NYSE: XOM) 股息保障（dividend coverage）比例是近10年來最高水平，以近期股價計算，股息率約為5.7厘，而選擇息率較低的證券行如盛寶金融(Saxo)則可賺取息差，對抗通脹，且投資越長期，低息率的優勢越明顯。
收費成本比較
孖展交易除了須注意利息開支，亦要留意佣金及其他收費。部分平台除了佣金及利息外，會額外徵收託管費、閒置費、月費、平台費、代收股息費等一系列費用，而且每間不同，投資者在選擇交易平台時應多加留意，選擇收費透明，定價簡單的交易平台，避免所得利潤在不知不覺間被蠶食。
港股佣金及收費比較
| 證券行 / 銀行 | 港股佣金
（成交金額百分比） |
最低佣金收費
（港元/單） |
平台費/月費
（港元） |
存倉費 / 託管費
（港元） |
代收股息費
（港元） |
| 滙豐
(HSBC) |
0.25% | HK$100 | 不收取 | HK$25/月 | 股息總額0.5%
(最低HK$30) |
| 渣打
(Standard |
0.2% | HK$50 | 不收取 | 不收取 | 股息總額0.5%
(最低HK$30) |
| 盛寶金融
(Saxo) |
0.05% | HK$18 | 不收取 | 不收取 | 不收取 |
| 富途
(Futu) |
0.03% | HK$3 | 平台費-
如選擇固定式收費， |
不收取 | 不收取 |
| 盈透
(IBKR) |
0.08% | HK$18 | 月費 – US$10-20
(AUM大於 |
不收取 | 不收取 |
| *資料來源：各機構官方網站，不計算佣金優惠(如有)，截至2021年7月9日，最終收費以官方公佈為準。 | |||||
美股佣金及收費比較
| 證券行 / 銀行 | 美股佣金（美元/股） | 最低佣金收費（美元/單） |
| 滙豐
(HSBC) |
首1,000股 – USD$18/單
超過1,000股 – USD$18/單 + USD$0.015/股 (另有托管費 – USD$5/月) |
|
| 渣打
(Standard |
成交金額的0.2%
（另有代收股息費為 |
USD$18 |
| 盛寶金融
(Saxo) |
USD$0.005 – $0.008 | USD$3 |
| 富途
(Futu) |
USD$0.0049
（另有平台費， |
USD$0.99
（另有平台費， |
| 盈透
(IBKR) |
USD$0.005 （如選擇固定式收費） |
USD$1 （如選擇固定式收費） |
| *資料來源：各機構官方網站，不計算佣金優惠(如有)，截至2021年7月9日，最終收費以官方公佈為準。 | ||
孖展戶口注意事項
開戶按金
用戶在開設孖展戶口前，應已準備一筆保證金可存入戶口。至於用戶能夠進行多少融資，則視乎保證金、證券資產規模以及證券行及銀行的孖展比率而定。
補倉 / 斬倉程序
普遍而言，證券行及銀行一般會向投資者發出追繳保證金通知，要求用戶在指定時間內補倉。但這並非其必然責任，當用戶證券價格跌破須補倉水平，經紀行亦可隨時賣出投資者戶口中的證券。
補倉時限
用戶須於一定時間內完成「補倉」，而時間則視乎證券行及銀行要求而定。
提高保證金要求
當證券行及銀行預計市場在未來會出現較大波動，它們也有可能會提高保證金要求。投資者宜盡早準備現金注資，或放出手上部分股票。
如有興趣開設孖展戶口，可選擇利息較低，收費較透明的。
注意：以上資料及數據只供參考，並不構成任何與投資有關的要約、招攬、邀請、誘使、申述、建議或推薦。資產過去業績並不代表將來表現。估計、假設及預測僅供說明之用，可能或不可能實現。投資前應審慎評估效益及風險。對於任何因使用或未能使用本網站或參考本網站所提供的訊息或資料而引致的後果，本網概不負責，亦不會對因上述情況而導致的任何虧損或損失承擔法律責任。
投資涉及風險 價格可升可跌。
(資料由客戶提供)
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