近日10年期美國國債孳息率（10年美債息）收報5.24%，在短短不足一個月時間升約40點；2年至30年期美債息同期全線上升約33至41點子，升幅創2002年來最高。坊間通常有個說法，話「美債息升，股市通常都會跌」。這個說法究竟從何而來？如果你持有美股，現在是否要調整倉位？現在又是否入市好時機？今次就引用最新數據，為大家拆解美債息為何急升、未來要留意哪些指標，以及債息上升對股市、按揭、定存和美債投資者的影響。
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最新美債息概況
- 最新美債息：10年美債息於2026年10月1日收報5.24%，一個月內升約40點子，10月7日盤中一度觸及約5.35%，創2002年以來新高；30年期約5.6%。
- 債息為何急升：升幅主要來自實質利率及期限溢價，而非長期通脹預期。背後原因包括聯儲局9月重啟加息、油價推高短期通脹、美國國債突破40萬億美元，以及企業為AI投資大舉發債。
- 美債息升，股市一定跌嗎？不一定。高估值、依賴借貸的板塊受壓最大（如公用股、銀行股）；10月初標普500指數仍貼近歷史高位，關鍵在於企業盈利能否支撐估值。
- 港人按揭及定存：港元按息主要跟隨HIBOR及最優惠利率（P），現時不少H按已觸及3.25%封頂息率；1年期美債息約4.47%，高於美元定存最高約4.20%。
- 美債投資者：債息上升代表債價下跌，年期愈長跌幅愈大；20年以上的長債ETF（如TLT）債息每升1個百分點，價格理論上約跌15%。
美債息是什麼？為什麼10年美債息是指標？
美債息即美國國債孳息率（收益率），代表投資者按當前市價買入美國國債並持有至到期，每年可獲得的回報率。美債息每日隨債券市價變動，而10年美債息最常被引用：它反映市場對未來約十年利率及經濟的預期，美國30年定息按揭利率主要參考它定價，分析員亦常以它作為股票估值的「無風險利率」基準。因此，10年美債息被視為全球資產的「定價之錨」。
美債價格與美債息的關係
美國國債對於利息非常敏感，加息或減息都會直接對美債價格造成影響。要投資債券，必須明白一個核心概念：債券價格與孳息率成反比。
舉個簡單例子：假設你買了一張息率為 5% 的債券。如果未來聯儲局宣佈減息，市場上新發行的債券息率跌到只有 3%。這時候，你手上那張每年派 5% 利息的舊債券就變得非常搶手！其他投資者會願意用高於原價的價格來買你這張「高息債券」，因此你的債券價格就會上升。相反，如果處於加息週期，你的舊債券吸引力下降，價格便會下跌。
最新美債息一覽（2026年10月）
這代表什麼呢？首先市場預計加息。2年期美債息今年累升超過1.3個百分點，多於10年期及30年期，反映市場由年初預期減息，轉為預期聯儲局加息。
此外，10年期減2年期息差約+44點子，較9月9日的+40點子略為擴闊。2022至2024年期間，美債曾出現短債息率高於長債的「殖利率倒掛」，一般被視為經濟衰退的預警；現時曲線已回復正常，長債息率較高，反映投資者要求更多回報以補償通脹及財政風險。
美債息為何急升？五大原因
1. 能源價格推高通脹預期
中東局勢緊張令石油、天然氣以至農產品價格上升。據CNBC報道，由7月底至10月初，美國原油價格上升約兩成，10年美債息同期升約60點子。美國8月PCE通脹率為3.4%，仍遠高於聯儲局2%的目標，市場預期高息環境將維持更長時間（higher for longer）。
2. 聯儲局重啟加息
聯儲局於2026年9月16日宣佈加息0.25厘，聯邦基金利率目標區間升至3.75%至4.00%，是2023年7月以來首次加息。下一次議息會議為10月27日至28日，市場正密切留意會否再度加息。
3. 美國國債規模創新高
美國財政部數據顯示，美國國債總額於2026年8月首次突破40萬億美元。財政赤字持續，政府需要不斷發行新債償還舊債及支付利息，投資者因而要求更高回報去吸收龐大供應。另有分析認為，部分海外央行因地緣政治及制裁風險，增持美債的意欲減弱，令需求相對下降。
4. 企業為AI投資大舉發債
有財經評論指出，大型科技企業為興建AI數據中心而大量發債融資，與美國政府爭奪同一批債券投資者的資金。在債券供應增加而需求有限的情況下，債價下跌，債息便會上升。
5. 海外買家需求轉弱
過去，出口國及各地央行會把多餘美元投資於美國國債，作為外匯儲備。不過，有分析認為，經歷關稅戰、俄烏戰爭及多輪制裁後，部分與美國關係較疏遠的國家擔心美元資產可能被凍結，增持美債的意欲減弱。在供應增加而需求放緩的情況下，美債價格受壓，債息便會上升。
美債息升 代表股市會跌？
雖然有這麼一個說法，但事實上不一定。
理論上，美債息上升會壓低股票估值，但股市最終走勢仍取決於企業盈利。例如2026年10月5日，30年期美債息以約5.66%創24年收市高位，標普500指數同日卻收報7,773.95點，貼近歷史高位；10月7日10年美債息盤中觸及約5.35%，標普500全日只微跌約0.2%。LSEG數據顯示，分析員預期標普500成分股第三季盈利按年增長約30.6%，強勁盈利是股市暫時能夠承受高債息的主要原因。
美債息上升如何影響股市？3個傳導途徑
- 估值折現：股票估值是把公司未來現金流折現計算，而折現率通常參考10年美債息。假設一家公司每年穩定產生5美元現金流，以5%折現估值約為100美元；若折現率升至6%，估值便降至約83美元。市盈率愈高的股份，受影響愈大。
- 企業融資成本：不少企業在2020至2021年以2%至3%的低息借錢，債務到期後需以更高利率再融資，利息支出會直接侵蝕利潤。
- 資金流向：美股長線平均年回報約8%至10%，但波動較大。當被視為「無風險」的美國國債已提供約5%回報，部分做資產配置的長線資金會由股票轉向債券。
以下板塊容易受美債息影響
相反，手持大量現金、盈利穩定的大型企業，可受惠於較高的利息收入，受高債息的影響相對較小。
美債息上升 對香港按揭 / 定存有影響嗎？
美債息上升，按揭供款會增加嗎？
港元按揭利率並非直接參考美債息，而是與香港銀行同業拆息（HIBOR）及銀行最優惠利率（P）掛鈎。聯儲局9月加息後，金管局按預設公式把基本利率調高至4.25%，但滙豐、中銀香港等主要銀行維持最優惠利率於5%不變。
1個月HIBOR於10月12日報約2.76%，以常見的H+1.3%計算約為4.06%，已高於P-1.75%（即3.25%）的封頂息率，因此不少H按業主的實際按息已被封頂於3.25%。換言之，美債息再升，短期內對港人供款的直接影響有限；但若銀行日後上調P，H按的封頂息率及P按息率便會同步上升。
美債息上升買咩好？美債 vs 定存 vs 銀債
美債息上升的同時，銀行定存利率亦會水漲船高，但定存利率通常反應較慢，而且最高息的多為新資金推廣。如資金一年內有用途，1年期美債的息率現時略高於美元定存；但定存沒有價格波動，亦不需要開設證券戶口，兩者各有優勢。
美債息見5厘，現在是入市時機嗎？
美債息處於二十多年高位，對收息投資者而言是近年少見的水平，但沒有人能準確預測債息何時見頂。以下按不同目標整理3種常見做法（僅供參考，並不構成投資建議）：
1. 鎖定收息，資金1年內有用途
短期國庫券或1年期美債（約4.47%）、SHY。好處是價格波動小，但到期後可能要以較低息率再投資。
2. 預期美債息見頂回落，想賺價差
10年或以上中長債、IEF或TLT。但若通脹持續、聯儲局再加息，債息可能繼續上升，長債會先錄得虧損。
3. 不想估頂底，想要穩定現金流
「債券梯」（Bond Ladder）：把資金平均分散於不同到期年期。但每次債券到期都要再投資，需計算重複的交易費用。
債券梯例子：假設有100萬港元資金，可平均分成4份，各25萬元分別買入6個月、12個月、18個月及24個月到期的美債。每當有一批債券到期，便把本金再投資於最長年期的債券，如此每半年都有資金回籠，亦可分攤息率變動的風險。
此外，美債只宜佔資產配置的一部分。投資者應按自己的年齡、資金用途及風險承受能力決定股票與債券的比例，避免因單一市場消息而「all in」或「清倉」。
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投資美債 常見問題
買美債最少要多少錢？
透過銀行或大券商直接購買國債，最低面額通常為 US$1,000 至 US$10,000 不等。若資金不多，可選擇買美債 ETF（如 SHY、IEF），入場費低至數百至一千港元。
美債利息多久派一次？
美國國庫票據 (T-notes) 及國庫債券 (T-bonds) 通常是「每半年派息一次」；而短期國庫券 (T-bills) 則是零息債券，在到期時賺取差價。至於美債 ETF，大多數採取「每月派息」政策。
現在是買美債的時機嗎？
進入2026年年中，美國10年期國債收益率仍維持在4.4%至4.5%的水平。儘管聯儲局的減息步伐可能因經濟數據而延遲，但對於尋求長期穩定現金流的投資者而言，趁息率尚未大幅回落前鎖定高達4%以上的無風險回報，仍是一個具吸引力的防守性配置時機。
在香港如何購買美債？
可以經部分提供美債買賣的銀行及證券商進行交易。立即了解各大熱門證券商包括富途、微牛、華盛等。
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