如果你最近有留意財經新聞，應該會見到「韓股熔斷」、「KOSPI暴跌」等標題。韓國股市在過去一個月經歷了一場教科書式的暴力洗倉，由全民追捧AI晶片股，變成「散戶屠宰場」，甚至令海外投資者關注這場風暴是否會拖累美股AI板塊。本文為你逐一講解說明韓國股市發生了什麼事、為何會出現股災，以及現在是否適合進場撈低，助你了解事件來龍去脈！
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⚡30秒睇晒文章重點！
- 韓國綜合股價指數（KOSPI）於2026年6月創下9,385點歷史新高後，短短一個月內暴跌超過35%，跌幅甚至超越1997年亞洲金融風暴及2008年金融海嘯，為史上最慘烈的單月表現。
- 股災的主要成因是「單一股票槓桿ETF」。這類產品每日須進行機械式的「追漲殺跌」調倉，一旦股價回調便會觸發強制平倉，形成愈跌愈沽、愈沽愈跌的下行螺旋。
- 三星電子及SK海力士兩大晶片巨頭合共佔KOSPI指數逾半權重，SK海力士第二季業績雖創歷史新高，但因不及市場預期，仍足以引發全市場拋售。
- 韓國散戶於5至6月合共投入78兆韓元（約542億美元）買入股票，結果損失估計高達56兆韓元，部分投資者更表示將不再進場。
- 外資機構與本地散戶對後市看法分歧：部分大行認為去槓桿過程已完成大半，開始逢低買入晶片股；然而散戶信心尚未完全恢復，市場仍存在二次波動的風險。
韓國股市發生了什麼事？
韓國KOSPI指數於2026年上半年錄得驚人升幅，12個月內市值增長超過一倍，並於6月創下9,385.59點的歷史高位，一度令韓國躋身全球第六大股市。帶動這波升浪的主角是三星電子及SK海力士—— 兩家記憶體晶片巨頭受惠於全球AI熱潮，股價於一年內分別上升逾600%及1,900%，兩者合計佔KOSPI指數逾半權重。
問題就出在這種「一半晶片、一半炒作」的結構太脆弱。韓國交易所5月底推出「單一股票槓桿ETF」，容許散戶用2倍槓桿追蹤三星、海力士等個股單日回報，結果引發全民「螞蟻」瘋狂湧入，5至6月合共掃入78兆韓元（約542億美元）。7月市況急轉直下，KOSPI單月暴瀉逾33%，寫下1990年代以來最差月度表現，甚至超越2008年金融海嘯嘅單月23%跌幅同1997年IMF危機嘅27%跌幅。
7月28及29日兩日更是「災難重災區」：KOSPI單日一度暴跌逾10%，觸發今年第9次熔斷機制，SK海力士盤中一度插水近30%，三星電子亦重挫逾13%，兩日之間蒸發市值合共864.5兆韓元。
韓股現狀一覽（8月最新）
為何會發生韓國股災？3大核心原因
1. 槓桿ETF「死亡螺旋」機制
單一股票槓桿ETF為維持每日固定的2倍槓桿比率，必須進行「追漲殺跌」的機械式調倉：股價上升時須加倉買入，下跌時則須沽貨減倉。此設計在牛市中會加速升勢，但一旦科技股出現正常回調，槓桿ETF便須於收市前集中拋售正股，進一步壓低股價，觸發更多融資追繳（Margin Call）及強制平倉，形成「下跌—強制平倉—跌幅擴大—更多平倉」的惡性循環。
值得留意的是，即使三星電子及SK海力士的營收與AI晶片需求基本面依然強勁，但由於場內散戶槓桿率過高，一旦業績稍為不及市場過度樂觀的預期，即足以觸發流動性危機，造成「業績創新高、股價仍然腰斬」的現象。SK海力士第二季營業利潤按年增長557%、營收增長257%，雙雙創歷史紀錄，但因未達市場共識預期，觸發全球拋售，並牽連KOSPI單日暴跌逾10%。
2. 全民賭性文化＋政策推波助瀾
韓國散戶投資風格向來以進取聞名，加上韓國社會攀比風氣盛行、青年階層面對經濟壓力，「全民皆炒」已經成為一種社會現象。李在明政府力推股市改革、鼓勵資本市場活絡，加上金融監管部門倉促批准單股槓桿ETF上市，令原本正常的市場調整演變成一場去槓桿災難。韓國財政部長具允哲事後亦公開承認，推出呢類產品時「考慮不夠周全」，總統辦公室政策室長金容範更因涉嫌強推槓桿ETF上市而面臨刑事指控。
市場結構過度集中亦是一大死穴——韓國兩大半導體龍頭幾乎「綑綁」了全個韓國股市的命運，一旦相關板塊出現利淡消息，缺乏其他板塊分散風險，跌勢會被無限放大。有分析形容，在高度不確定嘅個股上使用兩倍槓桿，性質已經同賭博無異。
3. 資金面崩潰，拖累美股AI鏈
不少海外投資者一直只關注美股本土數據，忽略了韓國這個全球AI記憶體供應鏈核心地帶的「場外槓桿風險」。當韓國市場出現大規模槓桿爆倉、機構及做市商被迫去槓桿時，龐大的拋售壓力及恐慌情緒便會迅速蔓延至美股半導體巨頭的股價表現，成為刺破全球AI估值泡沫的其中一個催化因素。這現象亦說明了為何單一國家的槓桿產品風暴，能夠對全球投資氣氛造成連鎖影響——投資美股AI板塊不能只看美國本土數據，海外核心供應鏈地區的資金槓桿風險同樣需要留意。
面對散戶怒火（首爾國會外曾出現逾30個抗議花圈，寫上「投資者保護只係嘴上說說？」），韓國金融監管部門先後於7月16日及31日推出補救措施：
- 暫停新單股槓桿ETF上市，直至市場恢復穩定
- 將槓桿ETF最低入場保證金由1,000萬韓元上調至3,000萬韓元
- 研議對個人槓桿投資總額設20%上限
- 研究賦予監管機構「緊急行動許可權」，可快速降低槓桿產品倍數
不過市場普遍認為呢班措施「太遲」，未能阻止跌市。截至7月28日，投資人交割存款按月大跌21.2兆韓元，反映散戶已經無力繼續追加資金入市。
現在是否撈底良機？機構同散戶意見兩極
踏入8月，市場氣氛出現微妙轉變。7月31日KOSPI單日創紀錄反彈近18%，外資單日淨買入韓股金額更達7.2兆韓元（約50億美元），創歷史新高。J.P.摩根資料顯示，追蹤三星同海力士嘅槓桿ETF資產規模，已由6月底約500億美元大幅收縮至170億美元，反映去槓桿去化過程已完成一大部分。
整體來說，「基本面未壞、資金面已傷」是目前較貼切的形容。長遠來看，韓國仍是全球記憶體晶片供應鏈的核心地帶，AI算力需求並未消失；然而短期內，市場仍須消化散戶爆倉潮遺留的沽壓，加上政策措施成效有待觀察，預計波動性仍將持續一段時間。有意進場的投資者，可留意國際資金流向、槓桿產品規模是否持續收縮，以及三星、SK海力士下季業績能否穩住市場預期，這些訊號較單日反彈更具參考價值。
投資者可以學到咩？
- 槓桿產品只適合超短線操作：單股槓桿ETF嘅每日再平衡機制，喺震盪或跌市中會產生「負復利」效應，長揸只會愈揸愈蝕。
- 基本面唔等於股價：當一個板塊充斥高槓桿散戶資金時，即使產業趨勢向好，資金面嘅結構性踩踏依然可以引發崩盤。
- 留意板塊集中風險：指數過度依賴一、兩隻權重股，波動幅度會被大幅放大，分散配置永遠係基本功。
- 留意跨市場連動：投資美股AI鏈唔可以只睇美股數據，海外核心供應鏈（例如韓國記憶體股）嘅槓桿風險同樣值得關注。
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韓國股災 常見問題
Q1：韓國股災嘅主要成因係咩？
核心成因係單一股票槓桿ETF嘅每日再平衡機制，加上散戶過度集中押注三星電子同SK海力士呢兩隻晶片股。當股價出現正常回調，槓桿ETF被迫機械式沽貨，觸發連鎖強制平倉，形成愈跌愈沽嘅死亡螺旋。
Q2：韓國股災跌咗幾多？
KOSPI指數由6月9,385點歷史高位計，7月單月最深跌幅約33%至35%，係1990年代以來最差月度表現，超越2008年金融海嘯（23%）同1997年亞洲金融風暴（27%）嘅單月跌幅。
Q3：依家係咪撈底韓股嘅好時機？
外資機構同散戶意見分歧：部分大行認為去槓桿已完成大半、晶片股基本面未變，已開始逢低買入；但分析師提醒7月底嘅單日反彈可能只係技術性「死貓跳」，市場仍存二次波動風險，建議留意槓桿產品規模同企業業績走勢，而非單靠一日反彈就下判斷。
