香港的SPAC有哪些?公司以SPAC上市有何好處?散戶如何參與買賣?

介紹香港特殊目的收購公司 (SPAC)

香港交易所 (HKEX) 2022年1月起接受「特殊目的收購公司」(SPAC) 上市申請,得到市場熱烈支持。到底 SPAC 有何特色、與初次公開招股 (IPO) 有何不同?在香港又有甚麼以 SPAC 上市的公司?而投資者買賣相關股份前應該注意甚麼?本文將會講解。

SPAC在香港發展以及上市公司

首間香港的 SPAC 上市公司是 Aquila Acquisition (7836),於2022年3月18日掛牌,首日交易有28家券商合資格參與。截至3月17日,港交所共受到10間 SPAC 上市申請,而第10間申請公司是新世界發展 (0017) 執行副主席兼行政總裁鄭志剛旗下公司發起的 A SPAC (HK) Acquisition Corp.。

有「亞洲 SPAC 教父」之稱、諾圻投資創始人兼首席執行官王幹文預期,2022年至少有40家 SPAC 在港上市,而他本人及其侄王圖成立的 Ace Eight 2月已遞交上市申請,以收購內地生物技術和科技﹑媒體及電訊業為目標。

SPAC是甚麼?新興上市方式比傳統IPO更快

SPAC 是一種空殼公司,上市集資的目的,是在上市後一段預設時間 (一般是兩年) 內收購一家公司。這個收購行為稱為 SPAC 併購交易 (De-SPAC Transaction),被收購的公司稱為 SPAC 併購目標。

SPAC 機制源自美國,目的是讓有意上市的公司可以避免傳統 IPO 繁複的上市申請程序,加快上市速度,從而帶動金融市場。有意以 SPAC 上市的公司,在上市前以至上市後的預設時間內毋須擁有業務,只要在預設時間屆滿前達到 SPAC 併購交易即可。

SPAC與傳統IPO比較 (以美國作準)

比較 SPAC 傳統 IPO
入市時機 公布併購目標前能自由買賣 (香港不能) 掛牌當日開始自由買賣
股價 一般每股US$10 定價偏低方便首日抽升
規管 彈性較大,但不確定性也較高 健全穩定
上市程序 須時4至6個月 須時12至18個月
股份估值 上市前已由私人公司定好,波動較小 受市場情緒波動

SPAC與一般借殼上市分別

近年來以 SPAC 上市已成全球 IPO 市場的新趨勢,除了美國,歐洲市場和新加坡也有 SPAC。不過,SPAC 以空殼公司上市,令人聯想到「借殼上市」(也稱反向收購) 以及相關的「啤殼」不良風氣。但 SPAC與以往熟知的借殼上市方式並不相同,屬於交易所認可下的正當程序,而不是「走精面」或「走法律罅」的上市方式。

SPAC與一般借殼公司比較

比較 SPAC 一般借殼公司
上市流程 成立無業公司以 IPO 上市再併購目標公司,令目標公司變相上市。 私人企業收購現有上市公司 (殼公司),內部重組後以其股票代號達至上市。
業務 成立時沒有業務,IPO 集資時亦沒有具體收購目標而只有相關行業,到最後併購階段投票時才公布所收購的公司。 借殼公司的名稱、業務等基本資料在收購上市公司時已清楚。
企業信譽 多數由經驗豐富的私募股權基金管理人所創立或投資,投資者清楚股東背景和管理團隊往績。 殼公司一般是市值小、債權關係簡單的上市公司,被借殼的公司以規避利益披露、財務資格準則等責任和審查而揀選進行收購,信譽較低。
投資風險 SPAC 通常有兩年時間完成併購程序,此前資金會由信託持有,股東投票是否贊成併購方案。如併購在期限內未能完成,SPAC 就需要清盤,並將信託資本還予股東,股東除了本金還有利息。 殼公司大多盈利能力欠佳而股權結構單一,才有可能被未上市公司買來當「殼」用,因此殼公司本身可能已存在業務問題。

香港對SPAC有何規定?散戶可以買賣嗎?

港交所2021年就 SPAC 機制進行全球諮詢時,海外發起人大多認為 SPAC 有投資風險,應主要面向機構投資者。因此,香港的 SPAC 初步只供專業投資者參與,散戶不能參加。但港交所強調,以 SPAC 上市的公司在完成併購交易 (De-SPAC Transaction) 後,散戶便可於主板進行交易。

另外,SPAC 股份及權證會已納入市場波動調節機制 (VCM,俗稱冷靜期),機制在上市第一個月內及之後的觸發門檻為加減15%及30%,相關權證則分別為加減25%及50%。

立即開設投資戶口參與未來市場

不少人都認為 SPAC 將成香港未來公司上市的主流形式。若你也想見證這個過程,但又未有投資戶口,便要立即開戶!

富途證券FUTU logo
MoneySmart Exclusive
美股最低交易佣金
US$0.99
港股最低交易佣金
HK$0
賬戶最低資金要求
HK$0
【富途開戶優惠】 新客戶於10月1日至10月20日內,全新註冊開戶並完成指定條件可享$1,100獎賞。開戶即可獲得$500超市禮券*; 120天內賬戶維持每日日均資產$10,000或以上可獲額外$500超市禮券^;經MoneySmart成功開戶存入資金獨家額外享HK$100超市禮券。優惠至10月20日
Valid until 20 10月 2022
SoFi Hong Kong logo
Welcome Offer
美股及交易所買賣基金佣金
US$0
港股及交易所買賣基金佣金
HK$0
證券交易及智能投資顧問
2合1 App
Welcome Offer:
【SoFi Hong Kong】

・交易免佣金
・零碎股票交易
.享受5.625%融資利率
Valid until 31 10月 2022
華盛証券 logo
Welcome Offer
美股最低交易佣金
US$0.99
港股最低交易佣金
HK$0
賬戶最低資金要求
HK$0
Welcome Offer:
【華盛開戶優惠】經 MoneySmart註冊賬戶及完成線上見證,可以獲得以下豐富獎賞!

  1. 1股蘋果(NYSE: AAPL)  
  2. 港股HK$0佣金+ 美股180日US$0佣金*
  3. 轉倉獎賞高達HK$6,000 交易現金券*
  4. 30日LV2港股串流報價(價值HK$288)*
  5. HK$200新股認購券*
  6. 高達US$50期權交易現金券(須自行參與指定活動並達到指定條件)

*優惠受條款及細則約束
Valid until 31 10月 2022

想知道更多理財心得及最新優惠 ,請瀏覽 blog.moneysmart.hk,及追蹤我們的Facebook Page
主頁:www.moneysmart.hk