日圓兌港元跌穿4.9算!為什麼日元會貶值?幾時先會見底?

日圓匯價走勢2022

日元匯率跌勢不斷,7月份更加一度跌穿4.9算,創下34年來歷史低位。對於想去日本旅遊的人來說,日元貶值固然是好消息,趁現在兌換日元亦是大好時機。但為什麼日元會貶值?如果現在想在日本投資又是好時機嗎?究竟日元還會跌多久?以下與你逐一分析。

為什麼日元會貶值?

1. 美元兌日元利率差距太大

日元貶值的背後原因錯綜複雜,但要數當中最大的主因,便是長期以來美元和日元之間的利率差距太大。

自從疫情以來,美國經濟迅速復甦,通脹率亦居高不下,一度達到9%的驚人水平。及後美聯儲要出手干預,通過加息來控制通脹,將政策利率由0.25%大幅調高至5.5%,防止經濟過熱。相反,日本在過去30多年的通脹率都處於極低水平,日本央行也推出一系列的寬鬆貨幣政策,希望可藉此鼓勵企業投資,而政策利率亦一直徘徊在0%左右。

屈指一算,美國利率為5.5%,而日本則為0.1%,兩國之間的利率差相距足足高達5.4%。當利率差距大,貨幣便會從低息的地方往高息的地方流動,亦即資本會從日本流向美國,更多人會想用日元兌換美元來投資,這便進一步增加日元貶值的壓力。

2. 能源價格上漲

另一個日元貶值的原因,就是俄烏戰爭以及中東局勢的不斷升溫,導致全球能源價格上漲。而作為全球最大能源進口國之一的日本,便需要不斷兌換外幣來購買能源。這便造成流通在外匯市場的日元供應上升,這也是日元貶值的另一原因。

3. 日本央行「印銀紙」買國債

作為「安倍經濟學」的一部分,為了實行量化寬鬆政策,日本央行持續「印銀紙」來大規模購買國債,希望可以藉此為市場注入大量資金來降低利率,從而刺激消費和促進經濟增長。當然,這種做法便增加了市場上的日元供應,從而導致日元貶值。

4. 大量日本散戶購買美股

日本政府於2024年年初推行「小額投資免稅制度」(NISA),日本散戶在購買股票時可獲稅務豁免優惠,以鼓勵民間透過定額投資來累積財富。雖然新政策吸引不少日本國民加入投資行列,然而,大多數散戶卻選擇美國指數基金作為投資選擇。這也增加外匯市場上日元兌換美元的需求,日元供應增加自然導致貨幣貶值。

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日元貶值,現在是入市的大好時機?

日元貶值雖然增加日本國民的消費負擔,但它亦有促進旅遊業、提升日本商品競爭力等好處。尤其是對海外投資者而言,當日元貶值,投資者相繼入場,日本股市表現便會上漲,也是入市的好時機。

從2024年3月開始,日經(Nikkei 225)平均指數已經突破4萬點大關;與去年比較迄今已大增28%。除了日資企業的基本面穩定外,當中一大推力,相信是外國資金的湧入。股神巴菲特在去年增持五大日本商社的股票,平均每隻股票增持8%,這舉動當然吸引不少投資者注資,再度推高日本股市表現。而各國的科技巨頭包括微信、三星、台積電、亞馬遜、Google、甲骨文等亦紛紛攜巨款到日本投資,進一步刺激日本股票市場。

想知道如何在香港購買日本股票?歡迎按此參考另一篇文章

日元還會繼續跌嗎?

如前文述及,日元貶值的核心原因就是美元和日元之間的巨大利率差距。如要判斷日元會否繼續貶值,就要分別探討美國會否減息、日本會否加息:

日本睽違30年通脹、短期內加息機會不大

日本在過去30多年來長期處於低通脹環境,而在疫情過後終於迎來久違了的通脹,按年增長約2%,達到日本銀行所設定的目標。如果日本政府決定在這時候加息,相信會為股市帶來負面影響,甚至會動搖日本經濟的穩定性。事實上,日本央行在4月份便宣布決定維持現行的政策利率不變。由此可見,日本央行要在短期內大幅加息,並逆轉持續多年的量化寛鬆政策是不太可能的。

日本政府干預匯市成效不彰、「雷聲大雨點小」

當日元跌幅太大、或到達敏感關口,日本政府都會揚言會干預外匯市場。例如在本年4月到5月期間,日本曾斥資近10萬億日元干預匯市。然而,日元隨後只「止蝕」了一段短暫時間,之後繼續下跌。由此可見,雖然日本干預外匯市場會令日元輕微回升,但無法真正阻擋日元的跌勢。相信要直至美國進入減息周期,美日之間的息差才會有望收窄,日元到時才會回升。

美聯諸降息再度延期、專家預計年內將減息0.5厘

市場曾預料美國會在2024年踏入減息周期,但聯儲局減息的消息卻一再延期,目前市場普遍預期9月或12月會開始減息。瑞銀投資銀行全球經濟及策略研究主管Arend Kapteyn預計,年內有機會減兩次息,合共0.5厘。另一方面,瑞銀首席日本經濟學家足立正道則表示,日本最快可能會在7月或10月份加息,估計最多加0.5厘。如果明年日本央行加息3次,日圓在明年便有可能重上140水平。

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想去日本旅行何時兌日圓最適合?

對於赴日旅客,此時買入日圓值不值得呢?浸會大學財務及決策學系副教授麥萃才在一個訪問表示,若以旅遊為目的,日元匯價現時已可趁低入手。如每月都會到日本,可用平均成本法,把需要兌換的日元金額分階段買入,除了可在相對低位入手,亦可減低風險。

如果想唱定日圓,可以參考 MoneySmart 另文,教你兌外幣用哪種方式較抵。

對於未來日圓走勢能否反彈,麥萃才還提出另外一些因素:俄烏戰爭發展和國際能源價格。他指日本長期依賴從外國購入能源,現時全球能源價格上升,令日本購買能源需要更多資金。日元貶值能吸引外來消費,幫助增加日本出口,從而吸引資金流入。而俄烏戰爭促使資金走向美元避險,進一步增加日元貶值壓力。

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