什麼是巴菲特指標:預測股災的最有效指標?

巴菲特指標

每次當股票市場有明顯回調的時候,許多投資者都會參考巴菲特的投資動向,來決定下一步的投資策略。當中經常被討論的就是「巴菲特指標」,它也是許多投資者用來預測股災的指標。究竟什麼是巴菲特指標?它能有效預測股災嗎?現時巴菲特減持股票,對投資者又有什麼啟示?以下與你逐點分析。

什麼是巴菲特指標?

巴菲特指標(Buffett Indicator),是計算公開交易證券的總市值(TMC)與美國GDP的比率,最初由股神巴菲特在2001年提出,用於衡量股票市場整體估值是否處於合理水平。計算方式也十分簡單:只要將一個國家(或地區)的股市總市值除以該國的GDP,便能得出數值。若比率高於長期平均水平,代表股市可能被高估,存在回調風險;反之則可能被低估,具備投資價值。

巴菲特指標的風險分級

比率範圍 風險程度 市場評估 歷史案例
≤80% 低風險 顯著低估 1982年美股(62%)
80%-100% 中性 合理估值 2016年港股(98%)
100%-120% 溫和風險 輕度高估 2023年美股(110%)
120%-150% 高風險 泡沫累積 2007年A股(147%)
≥150% 極端風險 嚴重泡沫 2000年美股(146%)

根據巴菲特觀點,若比率接近100%,股市估值合理;若超過120%,市場可能過熱;而當比率突破200%(如2000年科網泡沫、2008年金融海嘯前),則預示有嚴重泡沫。

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巴菲特指標準確嗎?

究竟巴菲特指標真的能夠有效預測股災,還只是事後孔明?如果參考過往的歷史股災,巴菲特指標的確具有一定的預警能力,尤其在傳統產業主導的市場中效果顯著。以2008年金融危機為例,當時美國巴菲特指標突破135%,道瓊斯指數在18個月內暴跌54%。

然而,巴菲特指標誕生於2001年,當時美股前十大企業多屬能源、製造業、金融等傳統行業,與現時科技股主導的美股市場是屬於兩種截然不同的風景。方舟投資創辦人Cathie Wood亦指出,單純以GDP數據來衡量經濟發展已經不合時宜,尤其在科技化時代生產力大增、成本下降,這種生產力提升壓抑GDP增速,卻能同步推升企業盈利與市值,導致指標「虛高」未必反映真實泡沫。

因此,雖然巴菲特指標仍然具有參考價值,但它存有一定的局限性,單一指標已難以全面反映股市風險。投資者要參考其他指標和經濟數據,例如市盈率、資金流向等,避免單一依賴巴菲特指標,錯過獲利的機會。

巴菲特指標2025創新高 美股股災來臨?

根據最新數據,2024年年底巴菲特指數創新高,指標突破211%,如果參考這套公式,美國股市現時嚴重被高估,反映全球資本市場普遍存在過熱風險。

巴菲特在年報中,一方面仍然強調巴郡資金「絕大多數仍投入股票」,展現對美股的長期信心;另一方面卻將逾半淨資產配置於現金與美國國庫券,現金儲備更是達到3342億美元,創下歷史最高現金儲備水位,佔資產分配比例30%,反映他對短期市場風險的謹慎態度。而巴郡大幅減持美股的操作,亦令投資者關注是否是時候為倉位作出調整。

去年底美股高峰期時,巴菲特已連續9季大量減少美股的持貨,更沽空VOO和SPY兩隻大型美股ETF,而巴郡亦大幅減持傳統的重倉股,例如是Apple、美國銀行、Citigroup等。但事實上,雖然巴菲特一方面在減倉,但另一方面也有購入新的股票,當中主要是飲食和能源股,例如Dominos、東方西油公司等。此外,目前巴郡有70%的資產配置仍然是在股票,因此可以推測巴菲特並不預期股災會在短時間內來臨。

巴郡前10大持股比例

代碼 公司名稱 持倉佔比
AAPL 蘋果 23.07%
AXP 美國運通 14.20%
KO 可口可樂 9.93%
BAC 美國銀行 9.90%
CVX 雪佛龍 6.95%
OXY 西方石油 4.57%
MCO 穆迪 4.02%
KHC 卡夫亨氏 3.48%
CB 安達保險 2.83%
8058 三菱商事 2.31%

*數據截至2025年3月31日

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巴菲特減持美股 投資者應否跟隨?

2025年年初是美股股價高位,巴菲特減持股票,而標普500果不其然在3月抹平年內所有升幅,令很多投資者都關注巴菲特的動向,是否應該學股神一樣增持現金。但正如前文述及,巴菲特減倉的原因並非真的是因為有股災先兆,更大的原因是大部分美股股價太高,找不到入市的機會進行「價值投資」,但股神仍然對美國股市的前景抱有信心。

尤其是對於長線投資者而言,趁美股出現回調,其實也不妨可以考慮在低位入市。換言之,與其試圖精準「抄底」,更實際的策略是透過平均成本法分散進場風險。即使股票的市盈率高,但只要定期定額投資,長期仍能透過企業盈利增長抵銷估值修正的衝擊。

另一個需要注意的地方,就是股價貴但不等於一定會下跌。尤其是美股受AI浪潮和創新技術影響,長遠而言企業的盈利能力可能持續推升股價。如果投資者盲目等待「合理價位」,可能會錯失成長型資產的回報。以股神的重倉股Apple為例,雖然巴菲特曾多次減持,但Apple仍然具有穩定的技術護城河和盈利表現,因此始終屬於巴郡的核心倉位。

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