世界局勢動盪，俄烏及中東地區戰事持續，影響世界經濟，黃金需求因而增加。而黃金在過去短短一年間的價格大幅飆升，從年頭USD$2000/安士一直飆升到10月接近USD$2800/安士的歷史高位，升幅近40%！相信很多人都想知現在才高追入市是否太遲？金價是否已經見頂，持貨的話又是否應該賣掉？以下與你分析黃金走勢，討論黃金是否值得買，以及介紹購買黃金的不同方法和特性。
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投資黃金具有避險和保值特性
黃金和美元一樣是傳統資金避險工具，它有幾個特點吸引投資者：
- 屬「準貨幣」，全球通用
- 難以人為操縱價格，崩盤機會低
- 其稀有性增加保值能力，具抗通脹作用
因此，每逢世界經濟不穩、環球局勢動盪，黃金都成了追捧對象。
黃金價格走勢
圖片來源：goldprice.org
為什麼黃金價格短期內大幅飆升？
在討論黃金會否繼續升之前，首先我們要知道為什麼黃金在最近一年為什麼會飆升40%。以下是一些主要因素可作參考：
原因1：美國債券收益率下降
與股票和債券不同，黃金屬於non-yielding asset，投資黃金並不會帶來任何股息或現金流作為被動收入，因此在股市氣氛熱烈或債券收益率高時，黃金便不會吸引，充其量只能作為抗通漲的保值工具。相反，當通漲率高於債券的實際收益率，購買債券的吸引力自然減少，市場的資金便會流去黃金作為避險工具。
而在2024年，當美聯儲局宣佈減息後，加拿大、歐洲央行等都進行減息，國家債券的收益率下降，購買國債的吸引力亦減少。在這情況下，市場的資金普遍都會流向股票、黃金等市場；而追求穩定和避險的投資者亦會增加持有黃金的比例，以保持手頭上的資產價值。因此回顧歷史表現，在減息後初期，金價一般都會上升。
原因2：美元匯率走弱
一般來說，當美元匯率變弱，黃金價格便會升高。黃金和其他投資產品一樣，一般都會以美元計價作為貨幣單位。而隨着越來越多發展中國家和新興市場對黃金的需求增加，不同國家判斷黃金價格是否便宜的方法就是參考美元匯率。當美元匯率強，購買黃金的成本上升，黃金吸引力便會減少。相反如果美元匯率變弱，而黃金價格又不變的話，那麼購買黃金的成本便會下降，令黃金需求升高，金價亦會走強。
原因3：戰亂動搖美元避險能力
美元和黃金都是被公認為最佳的避險貨幣之一。美元流動性高、受國際認可、再加上美國本身的經濟及政治實力強大，市場對美元有信心，因此很多國家都會以美元作為外匯儲備。然而，近年來美元作為全球最穩定避險貨幣的地位開始受到動搖，黃金作為避險資產的吸引力提高，這也令市場對黃金需求增加，從而推高金價。
在俄烏戰爭期間，美國政府採取一系列措施制裁俄羅斯，當中包括凍結俄羅斯價值3000億美元的海外資產，當中大部分屬於央行儲備。在這前提下，一些非美國陣營的國家開始質疑美元作為避險資產的可信性，而轉用其他貨幣（例如人民幣）進行貿易，減少對美元的依賴。事實上，自從制裁措施以來，中國央行更加連續18個月增加黃金儲備；而波蘭、新加坡、印度、卡塔爾等國家亦大幅增加黃金儲備，市場對黃金需求增加，推高黃金價格。
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黃金前景如何？還有上升的空間嗎？
綜合以上幾點因素，投資者不妨可以考慮以下幾點去分析黃金是否還有上升的空間：
1. 全球減息步伐會否加快？
2024年全球經濟增長放緩，各國央行減息，投資國債不再吸引，投資者紛紛買入黃金，帶動金價上漲。但這趨勢在2025年又是否會繼續呢？除了市場普遍預計2024年內會再減一次息外，美國投資銀行高盛亦預測直至2025年6月議息會議前，聯儲局將會連續減息6次。傳統上，減息有利金價走勢，反映黃金或仍存在上升空間。
2. 戰爭會否繼續維持？
黃金飆升的另一個原因就是戰爭的爆發和地緣政治局勢不明朗，因此判斷金價會否上升的一大指標，就是中東局勢和俄烏戰爭會否繼續蔓延。一方面，俄烏戰爭仍持續陷入僵局，另一方面以巴衝突則隨着伊朗的介入有升溫的跡象。再加上美國大選的不確定因素，都加深了地緣政治的不確定性，種種因素都加深投資黃金的吸引力。
根據路透社報導，大部分投資銀行包括瑞銀、高盛、ANZ、摩根大通等都預計金價在2025年會升至USD$2700/安士至USD$2900/安士，雖然升幅較細，但仍有機會上揚。
| 證券行 / 機構 | 年度價格預測（每安士） | 目標價格 |
| 2024 | 2025 | |
| 德國商業銀行 | $2,600 | $2600（2025年中） |
| ANZ | $2,394 | $2900（2025年尾） |
| 麥格理銀行 | $2,339 | $2600（2025 Q1） |
| 高盛集團 | $2,395 | $2973（2025年初） |
| 瑞銀集團 UBS | – | $2700（2025年中） |
| 美國銀行 | $2,365 | $2,750 |
| J.P. Morgan | $2,398 | $2,775 |
| 花旗投資研究與分析部 | $2,400 | $2,900 |
3. 各國央行會否增加黃金儲備？
金價的飆升，其中一個很重要的原因就是各國央行大幅增加黃金儲備，造成市場對黃金需求增加，有利金價向上。那麼各國央行又會否在未來增加黃金儲備呢？概據世界黃金協會在6月的調查指出，81%的央行表示會在未來12個月會增加黃金儲備量，19%則表示會維持現有比例。反映市場對黃金需求在短期及中期仍然會增加。
黃金價格創新高 高追是否太遲？
升幅空間小 散戶不宜大手買入
即使金價仍然存有上升空間，但很難可以重現2024年40%的驚人升幅。對一般投資者來說便要小心，因為現時黃金價格在歷史高位，升幅空間有限，不宜大手買入。如果你認為金價在未來會升，不想錯過入市機會，一個較安全的策略，就是待金價回調的時候，才入市補貨；在設立「止蝕位」時亦應該盡量謹慎，宜緊不宜鬆。
黃金在歷史高位 月供黃金要小心
如果你想分散投資，月供黃金，以「平均成本法」入市作長線投資又是否可採呢？雖然黃金的確能做到分散風險的作用，但目前黃金處於歷史高位，而月供黃金的策略比較適用在低位時買入更多資產單位，長遠而言可以「拉平」成本。但如果在歷史高位入市，擔心的因素便會較多。因此建議黃金在出現下調、甚或跌市時才逐少入市，可減少「坐艇」風險。
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如何購買黃金？
投資黃金有很多渠道，以下便介紹最常見的幾種。
投資實體金：K金項錬/耳環 9999金條買賣
投資黃金最直接是購入實體金，也就是向金行購買現貨金器 (飾金)，包括手錬、頸錬、耳環、金牌等。也有人購買金粒、金條和金幣。買賣實金經常會提到「K金」和「足金」，是指純度或成色。
例如常見的18K金和24K金，其純度或成色分別是74.998%和99.984%。足金一般以999表示，即一千等份的合金中不少於999份是黃金。次一等的是995，最高級別是「千足金 / Au999.9」，其成色為99.99%。
香港和澳門金器買賣單位是「両」，每両約37.5克。以金條為例，常見的有0.5両裝、1両裝和5両裝，與其他地方計算方式不同，不可不知。
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現貨金買賣屬CFD 不等同實體金
至於經常聽到的現貨金 (XAU)，其實不是實體金，而是黃金差價合約 (CFD)，是一份與實體金價掛鉤的合約，又稱倫敦金，是衍生產品。投資者可以趁黃金價格上升 / 下跌而賣出 / 買入合約，以賺取差價。
現貨金以美元 / 安士 (盎司) 做單位。譬如現貨金價為US$2,378.4，代表每安士黃金價格是US$2,378.4。買賣現貨金好處是可以24小時交易，但開倉須要保證金，之後當資金低於某個水平 (維特保證金)，投資者便須要補倉，否則將被強制平倉 (斬倉)。
現貨金有槓桿成分，槓桿倍數可達50至200倍，風險比其他黃金投資高，多用作短線投資，不適合一般黃金投資者。
投資紙黃金：開設黃金存摺
如果怕實體金不易收藏，可考慮開設黃金存摺 (Gold Passbook)。它是透過銀行以存摺帳戶的方式投資黃金，屬紙黃金 (Paper Gold) 類別，適合長線投資者。
存摺帳戶就如一般銀行儲蓄計劃的「簿仔」，用來紀錄帳面有多少両黃金，投資者透過帳戶買賣黃金，過程不牽涉任何實物。
▲ 恒生紙黃金入場費低。(資料來源：恒生銀行)
黃金存摺的好處是入場門檻低。以恒生紙金粒為例，入場費可低至HK$2,112.4。不過與一般儲蓄計劃不同，黃金存摺沒有利息收入，也沒有存款保障。
黃金ETF、期貨與期權投資買賣
黃金 ETF、黃金期貨與黃金期權都屬衍生產品，其概念某程度上與股票市場相似。
黃金 ETF：屬短線投資工具，好處是入場門檻較低而價格透明度高，有信託人管黃金。香港的黃金 ETF 有 SPDR金ETF (2840)。除了直接投資黃金的 ETF，也有以衍生工具追蹤金價的間接投資黃金 ETF。
黃金期貨：香港交易所有美元黃金期貨與人民幣黃金期貨兩種，提供現貨月至之後11個月的期貨合約交易，交易時段分為日間與夜間兩段。投資者透過供應商議定期貨合約並繳付按金，在到期日按合約買入特定金額的黃金。
黃金期權：與交易所議定期權合約，在到期日按合約買入 / 賣出認購 / 認沽期權。這類產品以機構投資者為對象，相關產品也不多，主要供應商有紐約商品交易所 (COMEX)。
最後，不少人也將購入黃金基金或金礦股、金飾股視為投資黃金。但要留意的是，基金和股票並非以追蹤金價為目的，而是投資與黃金相關的產業，因此不應視作對黃金的直接投資。
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