黃金ETF vs 現貨金｜關稅引爆金價破頂！新手如何投資黃金？附黃金價格走勢分析

世界局勢動盪，一方面俄烏及中東局勢未見明朗，另一方面總統特朗普向世界各國加徵關稅，市場憂慮美國將步入經濟衰退。黃金作為傳統避險資產，表現尤其亮眼。今年金價更加屢創歷史高位，從年頭US$2,670/盎司飆升至4月高位US$3,163/盎司，短短3個月錄得最高18.4%升幅。現時全球股市下瀉、經濟前景不明朗，相信很多人都打算購買黃金或投資黃金ETF，但現在入市又是否太遲？新手有哪些黃金投資的方法？以下與你分析黃金價格走勢，及介紹各種投資黃金的工具。

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黃金投資價值：具有避險和保值特性

黃金和美元一樣是傳統資金避險工具，它有幾個特點吸引投資者：

• 屬「準貨幣」，全球通用
• 難以人為操縱價格，崩盤機會低
• 其稀有性增加保值能力，具抗通脹作用

因此，每逢世界經濟不穩、環球局勢動盪，黃金都成了資金追捧對象。

黃金價格走勢分析：金價突破3,100美金/盎司

圖片來源：goldprice.org

金價暴升原因 1：關稅戰引爆市場避險情緒

美國總統特朗普向世界各國政策加徵「對等關稅」，市場預計美國本土物價將大幅飆升，眾多投資機構和投行亦上調美國經濟衰退的機率達50%至60%。此外，關稅戰亦會嚴重影響進口原材料成本及供應，令企業的盈利能力進一步縮窄；而美股更是連日暴跌，當中又以科技股為重災區。當市場預期經濟增長放緩、通脹預期升溫、股市波動性增加 — 種種的經濟不確定性都會加深市場對避險資產的需求，令黃金價格水漲船高。

金價暴升原因 2：減息令美國債券收益率下降

與股票和債券不同，黃金屬於non-yielding asset，投資黃金並不會帶來任何股息或現金流作為被動收入，因此在股市氣氛熱烈或債券收益率高時，黃金便不會吸引，充其量只能作為抗通漲的保值工具。相反，當通漲率高於債券的實際收益率，購買債券的吸引力自然減少，市場的資金便會流去黃金作為避險工具。

市場普遍預計美聯儲會最快在6月宣布減息，低息環境下國家債券的收益率會下降，購買國債的吸引力亦減少。在這情況下，市場的資金普遍都會流向股票、黃金等市場；而追求穩定和避險的投資者亦會增加持有黃金的比例，以保持手頭上的資產價值。因此回顧歷史表現，在減息後初期，金價一般都會上升。

金價暴升原因 3：美元匯率走弱

一般來說，當美元匯率變弱，黃金價格便會升高。黃金和其他投資產品一樣，一般都會以美元計價作為貨幣單位。而隨着越來越多發展中國家和新興市場對黃金的需求增加，不同國家判斷黃金價格是否便宜的方法就是參考美元匯率。當美元匯率強，購買黃金的成本上升，黃金吸引力便會減少。相反如果美元匯率變弱，而黃金價格又不變的話，那麼購買黃金的成本便會下降，令黃金需求升高，金價亦會走強。

金價暴升原因 4：美元避險能力受動搖

美元和黃金都是被公認為最佳的避險貨幣之一。美元流動性高、受國際認可、再加上美國本身的經濟及政治實力強大，市場對美元有信心，因此很多國家都會以美元作為外匯儲備。然而，近年來美元作為全球最穩定避險貨幣的地位開始受到動搖，黃金作為避險資產的吸引力提高，這也令市場對黃金需求增加，從而推高金價。

在俄烏戰爭期間，美國政府採取一系列措施制裁俄羅斯，當中包括凍結俄羅斯價值3000億美元的海外資產，當中大部分屬於央行儲備。在這前提下，一些非美國陣營的國家開始質疑美元作為避險資產的可信性，而轉用其他貨幣（例如人民幣）進行貿易，減少對美元的依賴。事實上，自從制裁措施以來，中國央行更加連續18個月增加黃金儲備；而波蘭、新加坡、印度、卡塔爾等國家亦大幅增加黃金儲備，市場對黃金需求增加，推高黃金價格。

黃金投資方法推薦：黃金ETF vs 現貨金 vs 紙黃金

1. 實體金

投資黃金最直接的方法就是購入實體金，當中主要分為金條/金粒和飾金（如金牌、手錬、頸錬等）。如果單純是投資保值的話，便可以直接購買實體金條或金粒。它們加工較少、最接近原材料，較少出現「溢價」的情況（即金條價格比實際金價更貴），流動性也較好。如果要買賣實體金，只需要經獲「香港黃金交易所」認可的鑄造商購買便可。

另一方面，買賣飾金經常會提到「K金」和「足金」，是指純度或成色。足金一般以999表示，即一千等份的合金中不少於999份是黃金。但從投資角度而言，飾金一般都會經過加工、設計、打磨等特別處理，而價錢亦會因品牌效應而有差別，因此要賣出的時候未必能還原買入價格。

行員編號	認可煉鑄商名稱	地址
4	嘉信貴金屬有限公司	香港干諾道中200號信德中心西座31樓3102-05室
5	寶生金融投資服務有限公司	香港花園道1號中銀大廈8樓
34	永豐珠寶國際有限公司	香港中環皇后大道中183號中遠大廈10樓1001-8室
54	賀利氏有限公司	新界粉嶺安樂村安全街30號賀利氏科技中心
58	景福金銀珠寶鐘錶有限公司	香港中環德輔道中30-32號景福大廈9樓
61	黃沙有限公司	九龍佐敦廣東道513號玉器交易廣場2樓
98	利昌金舖有限公司	香港德輔道中71號永安集團大廈705-6室
108	張氏金業有限公司	九龍紅磡鹤園東街3號衛安中心5樓507室
114	第一亞洲商人金銀業有限公司	香港灣仔軒尼詩道314-324號永倫立方8樓
132	大豐金號有限公司	香港夏愨道12號美國銀行中心22樓2202室
141	萬洲金業集團有限公司	新界荃灣楊屋道8號如心廣場2座26樓2601-02室
145	領峰貴金屬有限公司	九龍尖沙咀廣東道100號彩星集團大廈19樓
152	新業行(金號)有限公司	九龍紅磡鶴園東街3號衛安中心9樓 906室
216	美建金業有限公司	香港德輔道中302號華傑商業中心2字樓

另外要注意，香港和澳門金器買賣單位是「両」，每両約37.5克。以金條為例，常見的有0.5両裝、1両裝和5両裝，與其他地方計算方式不同，不可不知。

2. 黃金ETF

黃金 ETF（黃金交易所買賣基金）一般與金價掛鉤，好處是入場費較低，毋須交收實物黃金，同時受證券交易所監管，像買賣股票一樣相當容易操作。但要注意，黃金ETF的種類繁多，追蹤金價的黃金 ETF一般都會存有追蹤誤差，而市面上亦有衍生工具追蹤金價的間接投資黃金 ETF。如果新手想要投資黃金ETF的話，建議投資一些資產管理規模較大、流動性高的黃金ETF。以下是在香港最常見的兩種：

ETF名稱	編號	每手買賣單位	追蹤對象
SPDR金ETF	2840.HK	5股	倫敦金銀市場協會下午黃金價格
價值黃金	3081.HK	100股	倫敦金銀市場協會下午黃金價格

3. 紙黃金（黃金存摺）

​​如果怕實體金不易收藏，可考慮開設黃金存摺 (Gold Passbook)。它是透過銀行以存摺帳戶的方式投資黃金，屬紙黃金 (Paper Gold) 類別，適合長線投資者。

存摺帳戶就如一般銀行儲蓄計劃的「簿仔」，用來紀錄帳面有多少両黃金，投資者透過帳戶買賣黃金，過程不牽涉任何實物。

▲ 恒生紙黃金入場費低。(資料來源：恒生銀行)

黃金存摺的好處是入場門檻低。以恒生紙金粒為例，入場費可低至HK$2,112.4。不過與一般儲蓄計劃不同，黃金存摺沒有利息收入，也沒有存款保障。

4. 黃金衍生產品：現貨金（倫敦金）、黃金期貨、金礦股

現貨金：

經常聽到的現貨金 (XAU)，其實不是實體金，而是黃金差價合約 (CFD)，是一份與實體金價掛鉤的合約，又稱倫敦金，是衍生產品。投資者可以趁黃金價格上升 / 下跌而賣出 / 買入合約，以賺取差價。

現貨金以美元 / 安士 (盎司) 做單位。譬如現貨金價為US$2,378.4，代表每安士黃金價格是US$2,378.4。買賣現貨金好處是可以24小時交易，但開倉須要保證金，之後當資金低於某個水平 (維特保證金)，投資者便須要補倉，否則將被強制平倉 (斬倉)。

現貨金有槓桿成分，槓桿倍數可達50至200倍，風險比其他黃金投資高，多用作短線投資，不適合一般黃金投資者。

黃金期貨：

香港交易所有美元黃金期貨與人民幣黃金期貨兩種，提供現貨月至之後11個月的期貨合約交易，交易時段分為日間與夜間兩段。投資者透過供應商議定期貨合約並繳付按金，在到期日按合約買入特定金額的黃金。

黃金期權：

與交易所議定期權合約，在到期日按合約買入 / 賣出認購 / 認沽期權。這類產品以機構投資者為對象，相關產品也不多，主要供應商有紐約商品交易所 (COMEX)。

金礦股

不少人也將購入黃金基金或金礦股、金飾股視為投資黃金。但要留意的是，基金和股票並非以追蹤金價為目的，而是投資與黃金相關的產業，因此不應視作對黃金的直接投資。

黃金前景如何？還有上升的空間嗎？

金價於較早前衝破US$3,000美元/盎司的歷史關口。雖然日前有回調跡象，但金價經濟因素不確定性增加，黃金還有上升的空間嗎？現在買入又是否太遲？投資者不妨可以考慮以下因素：

1. 貿易戰會否令美國陷入經濟衰退

美國總統特朗普近期實施的全面關稅政策（如對中國商品徵收104%關稅）已引發市場劇烈震盪，大部分投資機構和分析師均上調美國出現經濟衰退的風險。關稅直接推高進口商品價格，企業可能將成本轉嫁消費者，導致通漲加劇，而復甦速度亦可能遠慢於預期。

根據路透社報導，部分投資銀行包括HSBC、高盛、德意志銀行、美國銀行等都預計金價在2025年會升穿至USD$3,000/安士，雖然升幅較細，但仍有機會上揚。

證券行 / 機構	2025年度價格預測	2026年目標價格
高盛集團	$3,350.00	/
HSBC	$3,015.00	$2,915.00
德意志銀行	$3,139.00	$3,700.00
ANZ	$2,763	$2,795.00
麥格理銀行	$2,951	$2,675.00
美國銀行	$3,063	$3,350.00
摩根大通	$2,863	$3,019.00
摩根史坦利	$2,763.00	$2,450
花旗投資研究	$2,900	$2,800.00

2. 全球減息步伐會否加快？

2024年全球經濟增長放緩，各國央行減息，投資國債不再吸引，投資者紛紛買入黃金，帶動金價上漲。但這趨勢在2025年又是否會繼續呢？現時市場普遍預計聯儲局會於6月減息，傳統上，減息有利金價走勢，反映黃金或仍存在上升空間。

3. 戰爭會否繼續維持？

黃金飆升的另一個原因就是戰爭的爆發和地緣政治局勢不明朗，因此判斷金價會否上升的一大指標，就是中東局勢和俄烏戰爭會否繼續蔓延。一方面，俄烏戰爭仍持續陷入僵局，另一方面以巴衝突則隨着伊朗的介入有升溫的跡象。再加上美烏談判不歡而散，種種因素都加深投資黃金的吸引力。

4. 各國央行會否增加黃金儲備？

金價的飆升，其中一個很重要的原因就是各國央行大幅增加黃金儲備，造成市場對黃金需求增加，有利金價向上。那麼各國央行又會否在未來增加黃金儲備呢？概據世界黃金協會在6月的調查指出，81%的央行表示會在未來12個月會增加黃金儲備量，19%則表示會維持現有比例。反映市場對黃金需求在短期及中期仍然會增加。

黃金價格創新高 高追是否太遲？

升幅空間小 散戶不宜大手買入

即使金價仍然存有上升空間，但很難可以重現2024年40%的驚人升幅。對一般投資者來說便要小心，因為現時黃金價格在歷史高位，升幅空間有限，不宜大手買入。如果你認為金價在未來會升，不想錯過入市機會，一個較安全的策略，就是待金價回調的時候，才入市補貨；在設立「止蝕位」時亦應該盡量謹慎，宜緊不宜鬆。

黃金在歷史高位 月供黃金要小心

如果你想分散投資，月供黃金，以「平均成本法」入市作長線投資又是否可採呢？雖然黃金的確能做到分散風險的作用，但目前黃金處於歷史高位，而月供黃金的策略比較適用在低位時買入更多資產單位，長遠而言可以「拉平」成本。但如果在歷史高位入市，擔心的因素便會較多。因此建議黃金在出現下調、甚或跌市時才逐少入市。現在趁金價稍微回調，也許是個入市的好時機。

注意：投資涉及風險，價格可升可跌，投資前須考慮自身風險承受能力。以上資料及數據只供參考，並不構成任何與投資有關的要約、招攬、邀請、誘使、申述、建議或推薦。資產過去業績並不代表將來表現。估計、假設及預測僅供說明之用，可能或不可能實現。投資前應審慎評估效益及風險。對於任何因使用或未能使用本網站或參考本網站所提供的訊息或資料而引致的後果，本公司概不負責，亦不會對因上述情況而導致的任何虧損或損失承擔法律責任。

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