香港的SPAC有哪些？公司以SPAC上市有何好處？散戶如何參與買賣？

香港交易所 (HKEX) 2022年1月起接受「特殊目的收購公司」(SPAC) 上市申請，得到市場熱烈支持。到底 SPAC 有何特色、與初次公開招股 (IPO) 有何不同？在香港又有甚麼以 SPAC 上市的公司？而投資者買賣相關股份前應該注意甚麼？本文將會講解。

SPAC在香港發展以及上市公司

首間香港的 SPAC 上市公司是 Aquila Acquisition (7836)，於2022年3月18日掛牌，首日交易有28家券商合資格參與。截至3月17日，港交所共受到10間 SPAC 上市申請，而第10間申請公司是新世界發展 (0017) 執行副主席兼行政總裁鄭志剛旗下公司發起的 A SPAC (HK) Acquisition Corp.。

有「亞洲 SPAC 教父」之稱、諾圻投資創始人兼首席執行官王幹文預期，2022年至少有40家 SPAC 在港上市，而他本人及其侄王圖成立的 Ace Eight 2月已遞交上市申請，以收購內地生物技術和科技﹑媒體及電訊業為目標。

SPAC是甚麼？新興上市方式比傳統IPO更快

SPAC 是一種空殼公司，上市集資的目的，是在上市後一段預設時間 (一般是兩年) 內收購一家公司。這個收購行為稱為 SPAC 併購交易 (De-SPAC Transaction)，被收購的公司稱為 SPAC 併購目標。

SPAC 機制源自美國，目的是讓有意上市的公司可以避免傳統 IPO 繁複的上市申請程序，加快上市速度，從而帶動金融市場。有意以 SPAC 上市的公司，在上市前以至上市後的預設時間內毋須擁有業務，只要在預設時間屆滿前達到 SPAC 併購交易即可。

SPAC與傳統IPO比較 (以美國作準)

比較	SPAC	傳統 IPO
入市時機	公布併購目標前能自由買賣 (香港不能)	掛牌當日開始自由買賣
股價	一般每股US$10	定價偏低方便首日抽升
規管	彈性較大，但不確定性也較高	健全穩定
上市程序	須時4至6個月	須時12至18個月
股份估值	上市前已由私人公司定好，波動較小	受市場情緒波動

SPAC與一般借殼上市分別

近年來以 SPAC 上市已成全球 IPO 市場的新趨勢，除了美國，歐洲市場和新加坡也有 SPAC。不過，SPAC 以空殼公司上市，令人聯想到「借殼上市」(也稱反向收購) 以及相關的「啤殼」不良風氣。但 SPAC與以往熟知的借殼上市方式並不相同，屬於交易所認可下的正當程序，而不是「走精面」或「走法律罅」的上市方式。

SPAC與一般借殼公司比較

比較	SPAC	一般借殼公司
上市流程	成立無業公司以 IPO 上市再併購目標公司，令目標公司變相上市。	私人企業收購現有上市公司 (殼公司)，內部重組後以其股票代號達至上市。
業務	成立時沒有業務，IPO 集資時亦沒有具體收購目標而只有相關行業，到最後併購階段投票時才公布所收購的公司。	借殼公司的名稱、業務等基本資料在收購上市公司時已清楚。
企業信譽	多數由經驗豐富的私募股權基金管理人所創立或投資，投資者清楚股東背景和管理團隊往績。	殼公司一般是市值小、債權關係簡單的上市公司，被借殼的公司以規避利益披露、財務資格準則等責任和審查而揀選進行收購，信譽較低。
投資風險	SPAC 通常有兩年時間完成併購程序，此前資金會由信託持有，股東投票是否贊成併購方案。如併購在期限內未能完成，SPAC 就需要清盤，並將信託資本還予股東，股東除了本金還有利息。	殼公司大多盈利能力欠佳而股權結構單一，才有可能被未上市公司買來當「殼」用，因此殼公司本身可能已存在業務問題。

香港對SPAC有何規定？散戶可以買賣嗎？

港交所2021年就 SPAC 機制進行全球諮詢時，海外發起人大多認為 SPAC 有投資風險，應主要面向機構投資者。因此，香港的 SPAC 初步只供專業投資者參與，散戶不能參加。但港交所強調，以 SPAC 上市的公司在完成併購交易 (De-SPAC Transaction) 後，散戶便可於主板進行交易。

另外，SPAC 股份及權證會已納入市場波動調節機制 (VCM，俗稱冷靜期)，機制在上市第一個月內及之後的觸發門檻為加減15%及30%，相關權證則分別為加減25%及50%。

立即開設投資戶口參與未來市場

不少人都認為 SPAC 將成香港未來公司上市的主流形式。若你也想見證這個過程，但又未有投資戶口，便要立即開戶！

MoneySmart 獨家尊享

富途證券投資戶口

美股最低交易佣金: US$0.99
港股最低交易佣金: HK$0
開戶最低資金要求: HK$10,000

MoneySmart 獨家尊享:

推廣期內經 MoneySmart用邀請碼「MS24」7日內成功開戶並完成指定開戶條件、填寫換領獎賞表格可享以下獨家獎賞！(獎賞2選1）
⠀⠀
獎賞1️⃣: 首次存入HK$80,000或以上並翌日起計60天內帳戶需維持每日日均資產HK$80,000或以上*獨家送：

BERMAS 26" 前開式行李箱 (價值HK3,999) / De'Longhi 意式早餐復古系列半自動咖啡機ECOV311 (價值HK$3,288, 顏色隨機發送) / SONY WH-1000XM5 耳機 (價值HK3,190) / Apple Watch SE GPS (44mm) (價值HK2,199, 顏色隨機發送) / HK$2,000 Apple Store 禮品卡 / 百佳電子現金券 / HKTVmall 電子現金券

獎賞2️⃣: 首次存入HK$10,000或以上並翌日起計60天內帳戶需維持每日日均資產HK$10,000或以上*獨家送：

Sennheiser ACCENTUM True Wireless 真無線耳機 (價值HK1,750) / ROLLINK Flex 21 (VEGA II) 摺疊旅行喼 (價值1,299) / HK$1,000 Apple Store 禮品卡 / 百佳電子現金券 / HKTVmall 電子現金券

⠀⠀⠀
額外獎賞: 港股一世免佣＋LV1即時串流報價服務（價值HK$3,246)
⠀⠀
開戶教學: 下載富途牛牛App >按右下角「我的」並前往「活動中心」>點選「兌換中心」>輸入MoneySmart 獨家邀請碼「MS24」，並在7日內完成開戶存入資金

優惠期至 2024年11月30日

立即申請

更多資訊

SoFi Hong Kong投資戶口

美股及交易所買賣基金佣金: US$0
港股及交易所買賣基金佣金: HK$0
證券交易及智能投資顧問: 2合1 App

更多資訊

MoneySmart 獨家尊享

⏰最後機會賺高達HK$2,648獎賞

華盛証券投資戶口

美股最低交易佣金: US$0.99
港股最低交易佣金: HK$0
開戶最低資金要求: HK$10,000

MoneySmart 獨家尊享:

推廣期內經MoneySmart輸入邀請碼「32BR」成功開戶、完成指定開戶條件及填寫換領獎賞表格可享以下2選1獎賞！

【第1️⃣賞】成功開戶＋存入≥HK$10,000＋留存60日可獲贈：

JBL Live Beam 3 觸控螢幕真無線降噪耳機 (價值：HK$1,499) / SAMSUNG GALAXY Tab A9 (WIFI) (價值：HK$1,288) / HK$1,200 Apple Store 禮品卡 / HK$1,200 百佳電子現金券 / HK$1,200 HKTVmall 電子禮券

【第2️⃣賞】成功開戶＋存入≥HK$40,000＋留存60日可獲贈：

PHILIPS RO ADD6910W90 純淨飲水機 (價值 : HK$2,788) /ROLLINK Flex 360° 摺疊旅行喼 29” (價值 : HK$2,599) / SONY WF-1000XM5 耳機 (價值HK$2,490) / HK$1,800 Apple Store 禮品卡 / HK$1,800百佳電子現金券 / HK$1,800 HKTVmall 電子禮券

更多獎賞請查閱下文。

優惠期至 2024年11月15日