在股票世界經常會聽到「對沖」這個概念，尤其是在股市波動、經濟不穩的時候，便會有更多人會做對沖，分散市場風險。很多人以為對沖是只有本金雄厚的大戶才會進行的投資操作，但其實散戶也可以輕易進行對沖，保護自己的資產。本文與你分享對沖的各種策略及方法，以及要注意的一些風險。
什麼是對沖？
所謂對沖，就是透過不同的投資工具來分散原有持倉價格下跌的風險。對沖工具通常與被對沖的資產價格成反比。換句話說，當你原本投資的資產（如股票）價格下跌時，對沖工具的價格便會上升，反之亦然；因此加入適當的對沖工具有助減少大市跌的時候的虧損。
對沖的概念其實像為自己的資產「買保險」，它的本質並不在於獲利，而是在市場出現波動時可以鎖定部分風險，將風險轉移到另一方承受。舉例，大型航空公司都會購買石油期貨合約來做對沖，以減低石油價格急劇上升的風險，從而穩定營運成本。而普通投資者亦可以透過對沖操作來分散投資風險。
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散戶如何做對沖？
對沖聽起來複雜，但新手也能從簡單方法著手。最常見的方式是透過「相關性資產」平衡風險。例如，如果投資者本身持有恒生指數基金，但近期受到不確定因素影響，擔心股價或會下跌，這時候便可以同時間買入恒生指數反向基金（如FI南方恒指、FI三星恒指）。
如此一來，即使恒指果然下跌，投資者所持有的反向基金卻會因此而獲利，可以抵消原有倉位的損失。相反，如果恒指不跌反升，雖然投資者購買的反向基金會出現虧損，但原有的倉位亦會繼續升值，因此可以抵消部分或全部損失。
什麼情況下要做對沖？
如前文述及，對沖的最大作用是分散市場風險，它本質上是以保護盈利為目的，投資者要抱持「寧可賺少也不要輸光」的心態。尤其是在市場充滿不確定因素，你無法判斷股市在未來走勢的時候，為你的倉位做對沖便是最有效的分散風險做法，留待日後市場有其他利好消息時才重新調整投資策略。
因此比較多投資者做對沖的時機，就是聯儲局舉行議息會議期間，這時候市場一般都會充滿不確定因素，散戶便可以在這時候適當地做對沖，鎖住部分盈利，以免股市突然暴跌而「走唔切」。
但另一方面，如果你能夠斷言股市將會下行，而你在市場波動時的目標單純為獲利的話，便可以直接做空某股票，或全數投資在認沽期權、反向ETF等衍生性產品中。但這種做法的風險和技術難度一般較高，建議要有一定投資經驗才好嘗試。
做對沖有什麼風險？
散戶做對沖最大的風險，就是錯過大市升的獲利機會。但換個角度說，本來做對沖的目的就是分散股市大跌的風險，讓投資者在跌市時不至於血本無歸。一旦投資氣氛出現好轉，市場有其他買入訊號時，投資者亦可以重新分配對沖資產的比例，因此做對沖的風險充其量就是錯過一小段升幅。
因此，這種「左手買、右手對沖」的操作必需要控制好對沖和被對沖資產的分佈比例。如果對沖資產的比例配置過高（如50:50），潛在回報便會減少；反之若比例過低，則無法有效抵禦下跌風險。一個比較合理的分佈就是將對沖配置控制在倉位的20%-30%，既能緩衝波動，又不至於完全犧牲潛在報酬。
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常見對沖交易工具
對沖交易有各種衍生性工具，例如窩輪、期權、反向ETF等，而高淨值投資者甚至可以投資對沖基金。但注意，在進行對沖操作時，由於目的是保護資本，因此最好避免選擇一些含有槓桿特性的產品（如兩倍槓桿反向ETF、CFD差價合約等）。
反向ETF
對散戶而言，最理想的對沖工具就是反向ETF。反向ETF的運作原理簡單，交易方式與普通買賣股票無異，相對於期權、期貨等衍生性產品的上手難度更低。以恒指為例，如果恒生指數下跌1%，恒生指數反向ETF（eg. FI南方恒指 7300.HK）便會上升1%。以下是一些常見的反向ETF：
| ETF代號 | ETF名稱 | 追蹤目標 | 槓桿比率 |
| 美股反向ETF | |||
| SH.US | ProShares Short S&P500 | 標普500指數（-1x） | 1倍反向 |
| PSQ.US | ProShares Short QQQ | 納斯達克100指數（-1x） | 1倍反向 |
| SQQQ.US | ProShares UltraPro Short QQQ | 納斯達克100指數（-3x） | 3倍反向 |
| SDOW.US | ProShares UltraPro Short Dow30 | 道瓊斯工業指數（-3x） | 3倍反向 |
| 港股反向ETF | |||
| 7300.HK | FI南方恒指 | 恒生指數（-1x） | 1倍反向 |
| 7312.HK | FI三星恒指 | 恒生指數（-1x） | 1倍反向 |
| 7321.HK | FI華夏恒指 | 恒生指數（-1x） | 1倍反向 |
| 7500.HK | FI南方恒指兩倍 | 恒生指數（-2x） | 2倍反向 |
| 7333.HK | FI南方國指 | 恒生中國企業指數（-1x） | 1倍反向 |
| 7552.HK | FI南方國指兩倍 | 恒生中國企業指數（-2x） | 2倍反向 |
| A股反向ETF | |||
| 83188.HK | 華夏滬深300反向 | 滬深300指數（-1x） | 1倍反向 |
| 82822.HK | 南方中證500反向 | 中證500指數（-1x） | 1倍反向 |
對沖基金 / 對沖基金ETF
傳統的對沖基金由專業資金管理人管理，它的投資門檻極高（單一對沖基金的最低認購門檻為US$50,000美元），客戶主要為高淨值的大戶和機構投資者，一般並不對外開放。對沖基金經理會使用各種交易工具來獲取跑贏大市的回報，目的是在牛市和熊市時也能獲利，屬於高風險、高回報的工具，較為著名的例子有Bridgewater、Citadel、Renaissance Technologies等。
如果散戶想投資對沖基金，也可以考慮開放給大眾的對沖基金ETF。但要注意，對沖基金ETF並不能追蹤單獨的對沖基金表現，它只能間接模擬對沖基金的策略，因此實際的表現可能會偏離預期。以下是兩個最具代表性的對沖基金ETF：
- IQ Hedge Multi-Strategy ETF（QAI）
- Simplify Interest Rate Hedge ETF（PFIX）
認沽期權（Put Option）
進階一點的玩法則是使用衍生工具。假設你原本持有騰訊股票，但擔心中美貿易戰會影響股價，這時候你便可以買入「認沽期權」（Put Option）。若股價真的下跌，期權的收益能彌補部分虧損；反之，若股價上漲，你僅損失少量期權金，仍能享受股票增值的好處。但期權的玩法較為複雜，上手難度較高，建議有一定投資經驗才適合操作。
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