股災｜現在是股災嗎？股災先兆、特徵、應對策略

股災無先兆，但之前總會出現某些現象？2024年為美股大牛市，但來到2025年第二季，美股反覆低收、氣勢如虹的中概股近期都出現回調壓力、恒指失守24000點。

再加上全球關稅戰、加沙局勢升溫、土耳其股災等不明朗因素，金價再度破頂，反映市場避險情緒加劇，各大投行上調美國經濟衰退可能性，就連《窮爸爸富爸爸》作者Robert Kiyosaki都認為2025年將會迎來嚴重股災。相信不少人都關心，現在是否為股災？又如何判斷股災？股災來臨前，資金應停泊在哪裏最安全？

股災是甚麼？

股災並無正式定義，一般是指股市在沒有先兆下大幅度下跌，可以在一天或數天內發生，跌幅須達雙位數。如果根據《華爾街日報》的標準來判斷牛市熊市，則股市要從最近高位跌20%，便算正式踏入熊市。但從數據上來說，目前美股三大指數從高位只回落了3%至5%，距離兩位數的標準尚有一段距離。

此外，要真正反映股災，通常會由單一市場蔓延至全球，並衝擊實體經濟，過往例子有2000年科網股泡沫、2008年金融海嘯、2020年新冠病毒等。以狹義來說，只發生在單一股票、或只在一個國家或地區市場的崩盤，嚴格而言並不算是股災。

股災先兆｜股災有什麼現象？

雖說股災沒有先兆，但綜觀歷史，每逢股災前夕，市場總會出現某些現象。

1. 股市市盈率過高（炒賣過熱）

市盈率（PE，又稱本益比）是股價與每股盈利的比例，過高的市盈率反映股價大幅拋離企業實際盈利，是炒賣過熱跡象，反映股價估值過高。

另一個參考指標就是「巴菲特指數」（Buffet Indicator），它能夠反映出顯示出股市整體是否過熱，也是部分投資者用來預測股災的參考對象。根據指標，當指數介乎99%-121%，代表市場處於合理區間範圍，而高過121%，則代表股市被高股，接近200%時則代表炒賣氣氛嚴重，存有高泡沫風險。

現時（2025年3月）指標處於190%。但當然，巴菲特指數並非100%完全準確，它只能反映整體股市的大方向，用來評估市場是否被高股，投資者亦要考慮其他因素。

2. 市場資金過盛

低利率、匯率變動等原因，都會造成資金大量流入市場。當市場長期處於低利率、資金過剩的環境，投資者會從「避險」轉向「投機」，最終過度借貸、槓桿失控，導致資產價格崩盤。

港股市場就要留意俗稱「北水」的內地資金湧入港股，它會帶動指數及成交同上，令很多散戶以為牛市即將來臨，期望恆指破高位，但它其實是個危險訊號。

3. 市場投機者過多

與投資者不同，投機者借助買空賣空的市場操作，企圖在短時間內透過賺取差價獲利。過多的投機者容易造成市場大幅波動，引起恐慌。尤其是當平時沒有接觸股票的人，卻開始落重注買股票的時候，便反映出炒賣氣氛過熱，大量散戶將股市當作賭場，這時投資者便要開始小心。

4. 對新興行業過度樂觀

新興企業很多時都處於較高負債水平，不過基於投資者對其業務有相當憧憬，所以不介意給予較高估值。然而由於處於發展階段，新興企業往往變數較多，一旦個別公司出事，便有機會引來全個行業震盪。

投資學上有著名的「擦鞋童理論」，指當擦鞋童一類低下階層也在高談闊論股票，證明連收入低微的人也入市、市場已經過熱，下一刻隨時是大跌市。各位投資者不妨以此參考，在現今市況作出適當部署。

股災應對策略｜資金放哪裏最安全？

1. 避險資產（黃金、避險貨幣）

面對經濟不明朗，最重要的目標就是防止損失，而黃金、避險貨幣等資產就成為股災和大跌市時最常見的避險資產。黃金價格不受單一國家的貨幣和政策影響，保值能力極強，因此在經濟不明朗時便會發揮保本甚至升值作用。

另外避險貨幣如日圓、瑞士法郎等，都常因市場恐慌而成為資金避風港。如果想購入避險貨幣，日圓現時是相當不錯的選擇。因為未來日本央行非常有可能會加息，日圓與美金的息差亦不斷收窄，因此日圓有可能會繼續升值。趁現在日圓仍然處於相對低的水平，無論是投資、保本還是去旅行，買定日圓也是相對低風險的選擇。

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2. 被低估的股票

股災往往導致市場非理性拋售，許多基本盤穩健、現金流充足的公司可能被錯殺。這類股票通常具備高派息、低負債、剛性需求等特質，例如公用事業或必需消費品企業。以Wallmart為例，2022年美股熊市中，其股價僅微跌2%，遠高於科技股平均的30%跌幅。

投資者可參考Value Investing原則，尋找「股價低於淨流動資產」或「股息率持續高於5%」的標的，但需避開財務槓桿過高的企業，並耐心等待市場情緒修復後的價值回歸。

3. 定期存款

如果只志在保本，或者減少損失又保持資金流動性，將資金轉入定期存款是股災中最直接的保本策略，尤其以港元等匯率穩定的貨幣為佳。此舉不僅鎖定利息收益（如目前3個月港元定存年利率介乎3%），更能避免股市進一步下跌的風險。

定期存款的另一優勢在於保留「再投資彈性」——當市場觸底時，投資者可解約定存（會罰息及手續費）並抄底吸納被低估的資產。例如2009年金融海嘯後，保留現金的投資者能在美股低點進場，隨後享受長達十年的牛市回報。操作時建議拆分資金至不同到期日的定存（如1個月、3個月、6個月），以維持流動性靈活度。

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4. 做空股市、反向ETF

如果你的投資目光夠準、風險承受能力高，更加在以在跌市時逆轉賺錢。做空工具如認沽期權（買Put）反向ETF（例如SQQQ）、甚至直接做空等，都可以讓投資者在股市崩盤時對沖損失、甚至獲利。

然而，這類工具本質是「雙面刃」，例如槓桿型ETF因每日重新平衡機制，長期持有會產生損耗，且做空時機若判斷錯誤，可能面臨無限虧損風險。因此僅建議短線操作，並嚴格控制倉位（不超過總資產5%），設定15%停損紀律以防意外。

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5. 債券

一些穩健的高評級債券（如政府債券、企業債券）在股災中集合「資本保護」與「保證回報」兩大優勢。無論市場如何浮動，投資者在年期屆滿時都可以拿回本金，同時賺取派息。

投資級公司債則提供更高收益，如可口可樂等藍籌企業發行的AA-評級債券，殖利率約5%。但要注意的是，經濟衰退可能推升企業違約率，因此應優先選擇短期債（1~3年到期）以降低利率風險，並避開財務結構脆弱的高收益債（垃圾債）。

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