期貨逐一解釋︰ 期貨是什麼? 期貨期權分別? 交易有何需知

期貨是什麼

期貨投資,有甚麼要注意?期貨及期權是衍生投資工具,很多人的對期貨及期權的第一印象是「高回報,高風險」,只適合資本雄厚及經驗豐富的專業投資者參與期貨交易,對期貨及期權敬而遠之。但到底期貨是什麼?期貨交易是怎樣進行?本文將詳細解釋,協助各位進一步了解期權及期貨意思,判斷自己是否適合投資期貨及期權。

期貨是什麼?

期貨 (Futures) 又名期貨合約 (Futures contract),是一種投資衍生工具。期貨意思是買賣雙方簽訂合約,在指定日期以預先訂好的價格,買入或賣出指定數量的資產。以往多用於實體商品,例如農作物,以避免氣候或經濟環境變動而令商品價格大幅升跌,買賣雙方仍然可以預設的價格進行交易,確保成本與收益均在預計之中。如商品價格在期貨合約到期前上升,可以現價賣出期貨合約賺取差價;或商品在期貨合約到期前下跌,可買入期貨合約,當貨價在稍後回升,便可節省購入商品的成本增加利潤。

在金融市場上,期貨仍然是買賣雙方簽訂合約,在指定日期以預設價格,買入或賣出股票、貨幣、或其他資產如黃金、石油。看好市況的的投資者會買入期貨合約,看淡的則可沽出期貨合約。不過現時期貨交易只參照股票或資產的在期貨結算日的價格或指數進行現金結算,不涉及實際股票或資產交收。

期貨有何投資價值?

期貨的投資價值主要有四方面:

1. 可看好可看淡 散戶也可「沽空」

如投資者看好大市,可以買入股票;但看淡大市,散戶無法沽空個別股票。透過期貨市場,散戶固然可以買入期貨合約在升市中獲利,亦可透過沽出期貨合約實現「沽空」操作,在跌市中獲利。

2. 對沖分散風險

期貨可以作為投資組合中的一部分,用作對沖。例如投資者持有股票,在跌市時股價下跌,這時可以沽出股票期貨作對沖,彌補一部分損失。

3. 交易成本較低

只需繳付按金即可買賣期貨,港股期貨每張按金可低至一千多元,較買入一手股票所需的成本為低。

4. 槓桿效應

期貨有合約乘數,以一張股票期貨合約為例,即代表一手股票數量 (亦有部分期貨一張代表多於一手股票)。合約乘數乘以立約成價即為合約價值。因此合約乘數具槓桿作用,因此當市況符合期貨買賣情況,利潤便相應倍增;相反,虧損亦會放大。

實際期貨例子說明 賺蝕計算

假設買入一張A公司股票期貨,立約成價HK$55,合約乘數500,期貨按金HK4,000,槓桿倍數為 (HK$55 x 500) / 4,000 = 6.875倍。

當股價上升至HK$60,購買期貨及相同數量正股均可獲取 (HK$60 – HK$55) x 500 = HK$2,500 ,但買入期貨按金只需HK4,000,正股則需HK$27,500。由於成本不同,期貨及正股的利潤比率分別是62.5%及9.1%,期貨利潤比率自然較高。

相反,當股價下跌至HK$47,虧損 (HK$55 – HK$47) x 500 = HK$4,000,期貨及正股的虧損比率分別是100%及14.55%。投資期貨將損失全部按金。如果股價跌至更低,除了賠上所有按金,還需要支付虧損餘額給期貨發行商。

期貨交易時間 (早市, 午市, 收市後交易時段)

在香港買賣期貨,交易時間會按照期貨種類而有所不同,主要分為早市、午市及收市後 (夜市) 交易時段。

期貨交易時間

期貨 早市 午市 收市後 (夜市)
恒生指數期貨 09:15-12:00* 13:00-16:30* 17:15-03:00
小型恒生指數期貨 09:15-12:00* 13:00-16:30* 17:15-03:00
恒生科技指數期貨 09:15-12:00* 13:00-16:30* 17:15-03:00
恒生中國企業指數期貨 09:15-12:00* 13:00-16:30* 17:15-03:00
小型恒生中國企業指數期貨 09:15-12:00* 13:00-16:30* 17:15-03:00
股票期貨 09:30-12:00 13:00-16:00 /
外匯期貨 08:30-16:30
合約最後交易日 / 到期日08:30-11:00,不設收市後交易時段
17:15-03:00
期貨合約最後交易日 / 到期日16:00收市,不設收市後交易時段。
* 議價時段:早市:08:45-09:15,午市:12:30-13:00

甚麼是期貨按金?

期貨按金分為基本按金及維持按金,基本按金是指投資者買賣期貨時必須存入的資金;維持按金則是維持可買賣期貨的最低資金水平。

期貨按金 (基本按金及維持按金)

期貨按金 基本按金 (HK$) 維持按金 (HK$)
恒生指數期貨 $132,268 $105,814
小型恒生指數期貨 $26,453 $21,162
恒生科技指數期貨 $49,077 $39,261
恒生中國企業指數期貨 $54,530 $43,624
小型恒生中國企業指數期貨 $10,906 $8,724
股票期貨 按期貨而定 按期貨而定
外匯期貨 按期貨而定 按期貨而定

甚麼是期貨結算日?

期貨結算日是指期貨買賣雙方必須進行交易結算的最終日子,是每月最後一個交易日的前一天,例如3月31日為大市最後交易日,3月30日便是期貨結算日。

甚麼是期貨高水低水?

高水是指期貨價格高於現貨價格,例如恒指期貨 (期指) 比恒生指數高,便可稱為期指高水。出現這個情況,表示投資者傾向以高於現貨價買入期指,代表投資者普遍看好後市。

相反,低水則是現貨價格高於期貨價格。如出現低水,表示投資者傾向沽出期貨,普遍看淡後市。

期貨如何作槓桿?

除了期貨本身的槓桿效應,透過孖展 (Margin) 向交易所存入保證金,可向交易所融資增加投資額作槓桿。融資金額多寡按孖展比例而定,例如孖展比例50%,存入HK$10,000保證金可向交易所貸款HK$10,000,購買力增至HK$20,000。

甚麼是強制平倉?

如果期貨投資出現虧損,孖展保證金跌至孖展比例以下,交易所會要求投資者存入資金達最低保證金比率 (補倉)。如未能及時補倉,或短時間內虧損過多而令保證金下跌至一定程度時,交易所可能會強制平倉,出售賬戶內的資產進行結算及向投資者追收欠款而不會事先通知投資者。

期貨與期權有何分別?

買賣期貨,到結算日買賣雙方都必須履行合約交收;期權則可讓投資者選擇是否買入或沽出,賣方必須按照買方意願交易。在利潤和虧損 (沒有止蝕的話) 方面,期貨均可以是無限大;期權買方的利潤可以是無限大,而虧損可以是全部期權金,但賣方的利潤是買方支付的期權金,虧損則可以無限大。

何時買期貨? 何時買期權?

期貨和期權都是看市場走勢的投資,分別在於責任及選擇權,錯判走勢的話,期貨的虧損可以是無限大,而期權買方放棄行使認購或認沽的權利,最多損失全部期權金。所以如果想限制最大虧損,可選擇期權。

香港有何熱門期貨市場?

香港較熱門的期貨市場包括香港 (香港期貨交易所 HKFE,買賣恒指、MSCI指數期貨、香港股票期貨) 、美國 (芝商所 CME,買賣美國各類指數、外匯匯率、貴金屬、能源化工、農產品等的期貨) 及新加坡 (新加坡交易所 SGX,買賣A50及其他指數期貨)。如想投資海外市場,可先向期貨交易平台查詢是否覆蓋,例如富途證券可買賣如芝商所CME、新加坡及日本的期貨產品。

期貨有何買賣策略?

期貨屬於方向性投資,如投資者估計市況會向上或向下,可以跟隨大市投資,特別是看淡時,讓投資者以較低資金及門檻參與沽空。

當期貨及其相關資產的價格出現價差時,便可進行套利,例如,A股票價格為HK$60,但近期市況向下,A股票期貨價格為HK$58,這時投資者可賣出股票並買入相同股數的A股票期貨套利。當期貨到期時,現貨與期貨的價格應該會接近一致,在期貨結算後,投資者再買入股票,便能賺取HK$2差價 (未計算各項交易的佣金及手續費)。另外,投資者亦可在同一交易所買賣同一資產或指數但不同交易月份的期貨,賺取差價。

正如前述,期貨可作為對沖避險工具,如本身長期持有某項資產 (如股票),當大市波動時,便可買入或賣出相關期貨以減少損失。

有期貨交易平台如富途證券提供多種期貨期權訂單及畫線工具,到價便會自動觸發交易,協助投資者早著先機。

期貨新手有何注意及風險?

正如所有投資一樣,期貨新手想入市,首先要評估自己的風險承受能力,設定止蝕點,計算若期貨出現虧損時,何時需要平倉。平倉時要果斷,以免損失加劇。

投資需要對市況進行詳細分析,買賣期貨亦一樣,可利用自己慣用的分析技巧來判斷市況或資產的走勢。一開始不要急於入市,可先進行模擬交易,看看自己的分析是否準確,也熟習一下期貨如何交易。

風險方面,期貨本身有槓桿效應,雖然有機會以小本獲得豐厚利潤,但當出現虧損時亦可能會導致嚴重損失。當出現虧損,沒有足夠資金補倉,證券商或經紀有可能會強制平倉。

如果是期貨期權新手,不少期貨交易平台如富途證券均有提供的期貨及期權教學及模擬交易,可在加深對期貨及期權的了解後再作投資。

如何選擇期貨交易平台?

選擇期貨交易平台,要留意以下重點:

  • 支援的期貨市場及期貨種類選擇是否充足;
  • 期貨交易佣金及手續費高低;
  • 資金轉賬是否方便快捷;
  • 投資不同資產是否需要分戶;
  • 投資功能是否齊全;
  • 附加功能如提供市場資訊、投資教學等。

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即日起至2020年4月30日,於富途可享有期權期貨獎賞,包括HK$1,000期貨期權免佣額度及免費報價。

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