每當日元貶值的時候，都聽到有人建議借日元買美債，這種操作方式稱為套息交易 (Carry Trade)。套息交易是一種常見的投資策略，尤其是在加息環境下，高息貨幣的吸引力會大增，也令更多人會通過購買低息貨幣來兌換高息貨幣，以賺取息差。以下與你分享套息交易操作方法，以及一些注意事項。
什麼是套息交易？
用兩種不同貨幣做套息，通常會借入低息貨幣（如日元）去買高息貨幣（如美金）去收息，或投資高息回報產品如定存、債券等，從而賺取息差。當投資到期後，便可以將美金兌回日元，償還當初借貸的債務，從而獲取差價。
傳統上，日元長期處於低息狀態，從90年代開始便一直處於1厘以下，期間基準利率更加出現負數；另一方面，美國加息周期較為頻繁，期間更加出現過息口超過5厘的情況。因此借日元買美金便成為最常見的套息交易操作。而其他常見的套息貨幣亦包括日元/澳元、瑞士法郎/美元等。
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套息交易如何操作？
如果正值加息周期，手持美金，即使不作任何投資，純粹放在銀行或證券戶口內都有息可以收。假設，買入150萬日元（相當於1萬美金）的利息為1%，而將1萬美元存放在戶口的利息為4%，那麼在過程中便能夠賺約3%。換言之，單單是「借日元買美金」這個操作已經可以賺到息差，而借得越多，可賺取的息差便越大，因此這種操作方式傳統上較常見於大戶。
如果想將套息交易的效果發揮到最大，便可以購買美國國債、股票、商品等等。舉例，假設美國國債的孳息率為4%，扣除買入日元的1%利息，那麼變相息差便高達3%以上。但當然，投資世界永遠沒有一帆風順，這種套息交易也有它的風險。
IB盈透證券基準利率
| 日元貸款額 | 利率（IBKR Pro版） | 利率（IBKR Lite版） |
| 0 ≤ 11,000,000 | 1.625% (BM + 1.5%) | 2.625% (BM + 2.5%) |
| 11,000,000 ≤ 114,000,000 | 1.125% (BM + 1%) | 2.625% (BM + 2.5%) |
| 114,000,000 ≤ 5,700,000,000 | 0.875% (BM + 0.75%) | 2.625% (BM + 2.5%) |
| 5,700,000,000 ≤ 23,000,000,000 | 0.75% (BM + 0.5%) | 2.625% (BM + 2.5%) |
| > 23,000,000,000 | 0.75% (BM + 0.5%) | 2.625% (BM + 2.5%) |
| BM = 基準利率 | ||
*資料更新自2024/12/13
套息交易的風險與限制
套息交易的最直接風險就是匯率波動。如果美金跌而日元升值的話，便很大機會出現倒蝕的情況。始終外匯市場的波動較大，每天的匯率落差可能高達數厘，如果利率差距太高，所賺到的息差也未必能彌補損失。此外，如果透過銀行戶口來進行套息交易，銀行一般也會賺取差價，因此投資者必須確認日元和美金之間的息差夠闊，才可以提升賺幅空間。
由於散戶投資者往往難以大手借入日元，再加上單純的套息交易的利潤空間較窄，因此不少人會做槓桿套息交易，亦即用孖展來借日元，用較少本金來賺取更大的息差。以總投資額100萬美元來做例子，投資者準備本金10萬美金，借90%孖展90萬美金，假設扣除利息成本後可獲2厘回報，那麼這一次的交易便能賺約2萬美金。
但這種槓桿交易的風險會更高，一旦經濟數據改變，或市場出現變化，令美金兌日元貶值，便很大機會造成大額虧損，又或者被逼斬倉。例如在08年金融風暴前，不少投資者都大手借低息貨幣來兌換成美金，但金融風暴爆發後，美金急劇貶值，令大量套息交易投資者面臨巨額虧損。
套息交易的時機
套息交易的原理是透過兩個不同貨幣之間的匯率差異來賺息差，因此套息交易的重點時機是「美金強、日元弱」，又或者高息貨幣的利率保持上升（或者不變）。這也是為什麼套息交易的投資者一般會選擇在加息周期時入市，因為這個時候會更吸引人購買高息貨幣，從而推高該貨幣的價值。
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