當股市大跌的時候,投資者通常將資金停泊在穩健的投資產品中避險,但如果你眼光夠準確,也可以透過沽空股票來在跌市時獲利,其中一種常見操作就是沽空。但沽空股票有哪些風險票注意?是否適合新手投資者操作?以下為你整理各種沽空股票的常見問題及注意事項。
什麼是沽空?沽空股票原理
沽空(Short Selling),又稱做空或融券交易,是一種「先賣後買」的逆向操作策略。股票市場的買賣次序一般是「先買後賣」:投資者買入一隻股票後等待它的股價上漲,然後在高位賣出。而沽空則是反其道而行,投資者通常並沒有持有相關股票,他們在高位借入股票後賣出,然後在低位買入同等數量的股票,歸還銀行/券商(平倉),從中賺取差價。
舉例,假設某股票現行價為HK$100,投資者看淡後市,認為股價將會下跌,便可以向銀行或證券行借入該股票,然後沽出股票套現資金。假設該股價果然下跌至HK$50,投資者便可以在低位買入股票,然後歸還當初借入的股票,那麼便可以每股賺HK$50的價差。
但如果情況相反,該股價不跌反升,股票現行價上升至HK$150,那麼投資者便需要以HK$150元平倉,在高位買入股票來歸還借入的股票,這種情況下投資者便會倒蝕每股HK$50的價差。
沽空股票的風險及注意事項
虧損風險無限大
在一般股票投資中,最壞的情況下,投資者會虧損所有本金,但不至於會倒欠債務。但在沽空操作中,由於股價理論上可以無限上漲,虧損可能性也是無限大,這也是沽空最大的風險。
舉例,投資者以HK$100沽空某隻股票,但若然股價飆升至HK1,000,投資者便需要以HK$1,000買回股票平倉,每股虧損HK$900。這種情況下,虧損可能遠超初始保證金,甚至導致投資者倒欠券商債務,嚴重者更有可能會破產。
沽空港股:並非所有股票都能做空
並非所有港股都可以進行沽空操作,目前只有被聯交所列為「可進行賣空的指定證券」才可進行沽空,當中主要包括一些恒指重磅股和藍籌股,例如
- 恒指重磅股:如騰訊(00700)、滙豐(00005)、友邦保險(01299)。
- 藍籌股:如中國平安(02318)、港交所(00388)。
- 大型ETF:如盈富基金(02800)。
而細價股、創業板股票等低流通性股份則一般不可進行沽空。
香港禁止無貨沽空
與沽空美股相比,沽空港股比較多限制。根據香港《證券及期貨條例》,投資者不能賣出本身沒有持倉的股份,而投資者亦需要符合以下條件:
- 實際持有該股票,或
- 擁有有效的股份借貸協議,確保能借入足夠股票。
此外,香港法例明確規定,投資者不能賣出本身沒有持倉的股份,除非在出售時:
- 擁有該股票,或
- 誠實並合理地相信自己擁有一項即時可行使而無條件的售賣權利(例如持有相關股份的期權、權證或可換股票據)。
有挾倉、強制斬倉風險
沽空操作中,投資者需特別留意挾倉(Short Squeeze)和被Call孖展的風險。尤其是一些波動較高的股票和投資板塊中,當大量投資者同時沽空某隻股票時,若股價突然上漲,投資者可能會被迫補倉,進一步推高股價,形成惡性循環。當中最經典的例子就是2021年的meme股GameStop(GME),當時華爾街機構造淡該股票,但散戶唱反調大舉買入,集體推高股價,最終導致挾倉潮,大量沽空機構虧損慘重。
此外,由於投資者需要維持一定的保證金比例,尤其是在挾倉潮下,若股價突然暴升,投資者保證金不足以彌補損失,券商會便會要求投資者追加資金(補倉)。若未能及時補倉,券商將會強制斬倉,投資者需承擔即時虧損。
投資新手適合沽空操作嗎?
通常在熊市或牛市三期時,不少投資者都會看淡後市,想趁跌市期間採取更積極的投資策略來獲取回報,因此會考慮進行沽空股票。但沽空操作的難度較高,不單要精準地預判股價下跌的時機,而虧損更加有可能會遠超本金,風險太大,缺乏投資經驗的新手都不建議嘗試。但如果投資者想從跌市中獲利,其實也可以考慮其他風險較低的跌市操作策略,當中最常見的就是「買Put」(認沽期權)和反向ETF等。
看淡後市的低風險投資工具
認沽期權
認沽期權(Long Put)俗稱「買Put」,投資者支付一筆期權金(權利金),即可在約定的到期日或之前,以預先設定的價格(行使價)賣出股票。由於購買期權的費用通常比直接購買/借入正股較少,而且買Put建立的是「長倉」,投資者潛在的最大損失是已支付的期權金。換言之,它不像直接沽空正股一般,虧損風險是有限的,投資者可以控制損失。
舉例,若投資者買入騰訊(00700)的認沽期權,假設行使價為HK300,期權金為HK10/股。若到期時,股價跌至HK$250,投資者便可選擇以HK300賣出股票,扣除成本後每股淨賺HK$40。在最壞情況下,股價不跌反升,而正股價大過(或等於)行使價,認沽期權便會失去價值,而投資者的最大損失便是HK10/股的期權金。
但要注意,期權操作往往涉及複雜的操作,上手具有一定難度,因此也不適合所有投資者。如果你想了解更多關於期權的操作原理,歡迎參考以下文章:
反向ETF
顧名思義,反向ETF與普通ETF一樣,同樣是追蹤大型指數的表現。但反向ETF的重點在於「反向」,其回報與追蹤指數的表現成反比:當指數上升、反向ETF價格便會下跌;當指數下跌,反向ETF的價格便會上升。
投資者亦可以選擇反向ETF的槓桿比率(香港現時只有1倍和2倍槓桿的反向ETF)。如果1倍反向ETF的相關指數下跌5%,該反向ETF價格便會上升5%(反之亦然);如果2倍反向ETF的相關指數下跌5%,該反向ETF價格便會上升10%。
尤其對於新手而言,反向ETF可以讓你「一鍵看淡」大市。投資者只需要關注大盤走勢,無需研究個股,當目光準確判斷大市下跌時便可獲利。反向ETF的操作門檻亦相對較低,與購買指數基金和ETF無異;即使判斷錯誤,股市不跌反升,反向ETF也不會因短期波動被強制平倉,風險會小得多。此外,反向ETF的運作邏輯簡單(指數跌 = ETF升),而沽空和期權都需要充分地了解借貨機制、斬倉規則、保證金制度等,未必適合投資經驗淺的人士。
認沽期權 | 反向ETF | 沽空正股 | |
虧損風險 | 中等(期權金) | 中等(投資本金) | 大(虧損風險無限大) |
操作難度 | 中等(需理解期權行使價、盈虧平衡點、內在值 etc) | 低(如買賣普通股票) | 高(需借股、管理保證金) |
資金門檻 | 低(僅需支付期權金) | 低(與買入股票相同) | 高(需保證金+借股利息) |
時間限制 | 設有到期日 | 無到期日(但長期持有易有追蹤誤差) | 無到期日(但需持續支付借股利息) |
潛在收益 | 有限(行使價 – 期權金) | 與標的跌幅成比例(單日計算) | 與股價跌幅成比例 |
以上資料及數據只供參考,並不構成任何與投資有關的要約、招攬、邀請、誘使、申述、建議或推薦。資產過去業績並不代表將來表現。估計、假設及預測僅供說明之用,可能或不可能實現。投資前應審慎評估效益及風險。對於任何因使用或未能使用本網站或參考本網站所提供的訊息或資料而引致的後果,本網概不負責,亦不會對因上述情況而導致的任何虧損或損失承擔法律責任。
想知道更多理財心得及最新優惠 ,請瀏覽 blog.moneysmart.hk,及追蹤我們的Facebook Page
主頁:www.moneysmart.hk
延伸閱讀:


